ETF资产配置月报（2026年1月）：全球权益看A股，黄金向上趋势延续.pdf

ETF资产配置月报（2026年1月）：全球权益看A股，黄金向上趋势延续。本报告根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖 A 股、债券、黄金等国内资 产，以及海外美股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应 的配置方案。组合均可通过相应的 ETF/LOF 产品实现跟踪。

2026 年 1 月配置建议：（1）A 股：经济景气度与通胀温和回升，支撑股市中长期 走势，指数短期动量效应或相对强势，也需关注情绪过热之后可能的波动风险。行 业主题方面，可关注化工为首的周期中盘蓝筹，以及国产 AI、卫星与半导体等。 （2）国内债市：权益上涨的风险偏好叠加通胀温和回升的预期，债券整体偏中性， 长端利率相对平稳、短端利率下行，可继续关注短端品种。（3）美股：美国经济韧 性仍存，但降息预期下修与估值相对高位，美股短期或维持中性震荡格局。（4）日 股：良性的“工资-价格螺旋”助力日本经济温和复苏，但外资资金边际小幅净流 出，日股短期或偏中性震荡。（5）印股：经济景气高位回落叠加外资边际净流出， 印股短期或偏弱震荡格局。（6）黄金：地缘紧张局势推动黄金再创新高，黄金短期 或维持强势，但也需警惕波动放大风险，中长期配置价值仍然显著。

本报告介绍了一种基于“组合保险+风险预算”两阶段稳健型多资产组合设计方法： 第一阶段，采用组合保险方法，将单个风险资产通过 CPPI（风险资产/安全资产）组 合的形式，优化风险资产的夏普比；第二阶段：基于各子组合的风险特征，构建风 险预算投资组合。该方法基于风险特征的决策，不依赖资产收益的预测，具有很好 的稳健性，同时能兼顾收益弹性与风险控制。

股债目标中枢风险预算策略：采用融合股债目标中枢的风险预算设计方法，分别构 建股债目标配置中枢 1:9、2:8、3:7 三类中枢组合，可以将股债配置中枢达到预期的 水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更优。

低波动“固收+”策略：基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债 =1:1:4 的“组合保险（CPPI）+风险预算（RB）”投资组合。回测区间内 （2015/01/01–2025/12/31）年化收益率 7.08%，年化波动率 3.47%，最大回撤4.92%。2025 年录得 9.47%，年内最大回撤-1.62%。

全球大类资产配置策略 I：基于 A 股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险 （CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。回测区间内（2014/01/01– 2025/12/31），策略年化收益率 11.85%，年化波动率 5.94%，最大回撤-7.97%。 2025 年录得 20.94%，年内最大回撤-3.48%。

全球大类资产配置策略 II：在 I 策略基础上，增加日股、印股两类资产。回测区间内 （2014/01/01–2025/12/31），策略年化收益率为 10.25%，年化波动率 5.09%，最 大回撤-9.97%，夏普比率 1.94，卡玛比率 1.03。 2025 年录得 13.56%，年内最大回 撤-3.00%。