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和林微纳：三大业务协同发展，AI探针供应全球。多领域协同布局，绑定全球头部客户，构筑核心资源壁垒。公司以微型精密制造为核心，形成 MEMS 微纳米制造元件、半导体测试探针、微型传动系统三大产品矩阵协同发展格局。在 MEMS 领域，公司于 2024 年在全球声学模组微纳米制造元件市场中收入排名第二，深度切入全球前十中七家智能手机品牌供应链，并向高毛利医疗设备领域延伸；半导体测试探针业务通过国际顶级厂商认证，2024 年在全球半导体最终测试（FT）探针市场中排名第四，中国境内排名第一；微型传动系统深耕机器人及智能设备精密塑胶传动部件研发，以清洁机器人为核心赛道，有望布局无人机及其他消费级机器人平台等应用领域，自研精密变速箱总成有望贡献长期增量。此外，公司设立全球多地市场团队，构建全球化服务网络，优质客户资源或为业绩增长奠定基础。

MEMS 与微型传动行业高增，有望打开长期成长空间。公司MEMS行业受消费电子、汽车、医疗等下游需求驱动，根据 Yole，2024 年全球MEMS 市场规模达154亿美元，2025-2029 年全球 MEMS 微纳米制造零部件市场复合增长率有望达到为7.1%，微型扬声器零部件因具身智能商业化预计将呈指数级增长态势。扫地机器人市场高速扩张，IDC数据显示，2025 年前三季度全球出货量同比增长 18.7%，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029 年全球扫地机器人微传动系统市场复合增长率有望达15.7%，2024年中国前五大厂商包揽 58.9%市场份额。我们认为公司在 MEMS 领域具备全球竞争力。其微型传动系统凭借精密制造技术壁垒和优质研发团队，有望充分享受行业增长红利，中长期增长潜力较大。

AI 驱动 FT 探针需求强劲，技术突破实现国产替代与全球扩张。半导体测试探针是芯片制造核心耗材，AI 计算需求激增与先进封装技术推动 FT 探针市场快速增长，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029 年全球 FT 探针市场规模复合增长率预计达7.6%。公司打破国际垄断，截至 2025 年 9 月 21 日，公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业，亦是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业，2024年公司海外出口量同比增长超 150%，国产替代与全球市场渗透有望持续推升成长弹性。