石油行业市场分析2026年展望：供应强劲将导致价格下行；地缘政治风险依然存在（摘要）.pdf

石油行业市场分析2026年展望：供应强劲将导致价格下行；地缘政治风险依然存在（摘要）。历史重现。油价因地缘政治恐慌而多次大幅上涨，但在整体供应强劲的背景下， 2025年油价同比下跌14%。我们预测，随着持续的供应浪潮导致市场出现2.3mb/ 天的供应过剩，布伦特/WTI油价将进一步下行，2026年均价为56/52美元（而期 货价格为62/58美元），尽管地缘政治因素可能会继续驱动价格波动。

预计2026年价格将进一步下行。全球石油库存上升，意味着除非出现大规模供应 中断或欧佩克减产，否则2026年市场要实现再平衡可能需要油价下降。我们维持 2026年均价预测不变，因为经合组织商业库存低于预期带来的上行压力，将抵消 俄罗斯和美国供应高于预期以及我们预计委内瑞拉产量将小幅增长的前景下远期 价格走低所带来的下行压力。我们预计，随着供应过剩加剧和水上库存增速放缓 之际经合组织库存加速上升，布伦特/WTI油价将在2026年四季度触底于54/50美 元。

价格复苏将推迟至从2027年开始。我们将2027年布伦特/WTI价格预测下调5美元 至58/54美元，并将2030-2035年长期布伦特/WTI价格预测下调至75/71美元，原 因均为美国、委内瑞拉和俄罗斯的供应增加。我们预计，随着具有前瞻性的市场 看到再平衡机制——即需求稳健增长、非欧佩克供应增长放缓（因为低价开始产 生负面影响以及2025-2026年的大规模供应浪潮逐渐消退），价格将从2027年开 始复苏。我们仍然预计，在经历了数年的长周期投资低迷之后，持续的需求增长 将推动油价在当前十年的后期大幅复苏。

地缘政治风险依然存在。我们认为，尽管地缘政治不确定性较高而且市场头寸较 低，但考虑到非欧佩克供应可能进一步高于预期，我们的油价前景预测面临双向 风险，但略微偏向下行。虽然对受制裁供应（如伊朗、俄罗斯）的威胁可能会引 发价格飙升，但我们假设，美国政策制定者对强劲能源供应的偏好将在中期选举 前抑制油价的持续上行空间。