文远知行：L4和L2+双轮驱动，看好海外Robotaxi快速扩张.pdf

文远知行：L4和L2+双轮驱动，看好海外Robotaxi快速扩张。文远知行为国内领先的自动驾驶运营平台型企业。当前公司主营业务包括 Robotaxi、 Robobus、Robovan、Robosweeper、其他技术服务等，商业模式包括产品销售给第三 方+收入分成、自有平台运营两种。截至 2025 年底，文远知行全球 Robotaxi 车队规模 约 1000 辆，在中东约有 200 辆，进入规模上量的加速期，预计到 2030 年将在全球部 署数十万辆 Robotaxi。目前 Robotaxi 的主要运营地区包括中国广州和北京、阿联酋阿 布扎比和迪拜、沙特阿拉伯利雅得。此外，公司 L2+业务实现从 0 到 1 的突破， L2+ 方案已经上车奇瑞星途星纪元 ES、ET，智能驾驶能力表现优秀。2025Q1-3 公司收入 为 3.7 亿元，同比增长 68.2%，其中产品/服务收入分别为 1.5 亿元/2.2 亿元。

行业：Robotaxi 重塑出行、2030 年全球/中国望达约 5000 亿/2400+亿人民币市 场。1）Robotaxi：Robotaxi 用技术取代人类司机，较传统打车降本 48%-62%，且有 超越人驾的安全性，未来出行市场将被完全重塑。国内方面，乐观估计，根据弗若斯特 沙利文，2030 年预计一二线城市的 Robotaxi 保有量望达到 101 万，渗透率约 25%。 我们假设届时单车年行驶的收费里程为 12 万公里、打车费平均 2 元/km，则到 2030 年 中国仅一二线城市 Robotaxi 市场规模有望达到 2424 亿人民币。全球市场来看，保守 假设到 2030 年共享出行市场与当前大致相近、为 3150 亿美元，倘若我们假设届时 Robotaxi 渗透率 20%，则 Robotaxi 市场规模约为 630 亿美元，约合近 5000 亿人民 币。2）据灼识咨询，中国城市道路商用车市场规模到 2030 年有望达到近 5000 亿元。 当前，大量创业公司/整车厂/互联网厂商/方案供应商看到 Robo X 的时代机遇和广阔机 会，纷纷抢滩。

公司业务发展思路清晰，拥有明显的竞争优势。1）先发优势：在技术、流量、成本三 要素中，产业发展早期最重要和稀缺的是技术，公司作为少数可以运营 Robotaxi 的企 业之一，有望率先受益。2）L2+和 L4“双双轮轮 、Robo X 多个业务，各自之间存在明 显的协同效应。3）海外发展迅速，当前在海外真正落地 Robotaxi 商业化运营的 L4 公 司主要包括 Waymo、文远知行。相较国内市场，海外 UE 模型更优，预计中期中国、 阿联酋、欧洲和美国的 Robotaxi 利润率分别为 33%/55%/65%/67%。4）“双三三” 态合作，轻资产运营模式降低资金压力。随着产业逐步发展，Robotaxi 的互联网特性 会越来越明显，可能需要大量资金支持，而相较其他友商，公司选择产品销售+收入分 成的轻资产运营的模式，并依托宇通、吉利改善成本，联手 Uber、Grab、TXAI、瑞士 国家三路 SBB 等解决流量，有助于长期行稳致远。