有色金属行业周报：国内利好政策频出，金属价格开门红.pdf

有色金属行业周报：国内利好政策频出，金属价格开门红。本周（01/05-01/09）上证综指上涨 3.82%，沪深 300 指数上涨 2.79%，SW 有色指数上 涨 4.15%，贵金属 COMEX 黄金+4.07%，COMEX 白银+10.41%。工业金属价格铝、铜、 锌、铅、镍、锡分别变动+6.37%，+3.23%，+2.99%，+0.00%，+4.70%，+9.71%；工 业金属 LME 库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+5.07%，+3.75 %，+0.74%，+2.04%， +5.67 %，+12.92%。

工业金属：美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，引发全球资源市场对资源供应安全的担 忧；国内利好政策频出，2026 年以旧换新政策持续，国常会部署实施财政金融协同促内 需一揽子政策，工业金属价格有望继续上行。铜方面，SMM 进口铜精矿指数-45.41 美元 /干吨，环比-0.43 美元/吨。本周铜线缆开工率 56.58%，环比减少 2.37pct，主要受到元 旦假期干扰以及铜价快速上涨被抑制，智利 Mantoverde 铜矿罢工持续，矿山几乎完全停 工，供应扰动持续。铝方面，供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继 续提升；需求端，高价持续抑制下游提货需求，本周国内铝型材开工率录得 48.8%，较上 周下滑 1.9 个百分点，本周库存累库 3 万吨。

能源金属：刚果金整顿手抓矿，大型矿山配额出口仍未畅通，钴有望开启第二波上涨；锂 需求向好持续去库，上游议价能力提升；印尼 2026 年镍矿配额存减量预期，成本支撑明 显，看好能源金属表现。锂方面，本周碳酸锂价格加速上行，带动锂矿价格同步抬升，市 场在价格上涨后观望情绪渐浓。钴方面，刚果金明确 25 年配额最长可延续至 26 年三月， 出口依然不畅，预计刚果金钴中间品大批量到港最快也要在 26 年 4 月后，国内原料结构 性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固，钴价有望开启第二波上涨。镍方面，基本面呈现“强 预期”与“弱现实”激烈博弈，供给侧印尼镍矿商协会（APNI）表示政府或在 2026 年工 作计划和预算（RKAB）中下调镍矿配额，供给减量担忧情绪刺激价格大幅反弹；但下游需 求整体未有改善，国内精炼镍社会库存环比累库，周中 LME 镍库存单日暴增 2 万吨，镍 价高位出现断崖式回落，预计后续镍价波动或加剧。

贵金属：委内瑞拉事件叠加格陵兰岛讨论，全球地缘风险急剧上升，贵金属避险情绪被调 动，价格上涨明显。长期来看央行购金+美元信用弱化主线持续，继续看好金价上行。美国 在周末发动军事行动，逮捕了委内瑞拉总统马杜罗，随后扣押多艘与委内瑞拉相关的油轮； 同时，白宫证实正在积极讨论收购格陵兰岛的事宜，甚至不排除军事选项，全球地缘风险 急剧上升，提振贵金属避险需求，贵金属价格上涨明显。中长期看央行购买黄金+美元信用 弱化为主线，看好金银价格中枢上移。