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林清轩公司深度报告：以油养肤赛道风起，山茶花油龙头高端护肤破局。林清轩围绕“山茶花”打造高端护肤品牌，开创并深耕“以油养肤”赛道， 形成具有中国文化特色的山茶花品牌符号。通过核心大单品驱动品牌增长， 同时建立闭环 OMO 生态系统，线上精准积累本地化流量，线下体验巩固客 群黏性提高复购，实现“高转化+高复购”。

以油养肤龙头高端破局。“以油养肤”概念热度持续升温，公司卡位“以油 养肤”赛道，成为国货高端护肤破局者。公司以山茶花籽油为核心成分，凭 借差异化大单品占位“以油养肤”龙头，深度绑定品类崛起红利是短期增长 的核心动能。

林清轩核心竞争力拆解：①品牌端：深耕“以油养肤”赛道，以山茶花为独 特品牌符号，塑造国产高端护肤形象。通过小众品类 “精华油” 精准切入 市场，形成差异化定位，在消费者心智中建立独特认知。②产品端：聚焦山 茶花精油，将其打造为 “以油养肤” 赛道的标杆产品，凭借强功效积累高 复购率，早期依托线下渠道沉淀良好口碑。同时围绕山茶花将产品矩阵已扩 展至其他主流护肤品类，山茶花焕亮精华霜、高倍隔离防晒霜等产品已成为 公司最畅销的产品之一；实现核心成分全价值链整合，凭借高品质原材料及 独家专利技术赋能产品力。③营销端：构建“真人 IP 矩阵”和本地生活矩 阵，在抖音和微信等平台保持活跃互动引流，以真实的“人”的互动提高转 化率；引入数字化经营+私域会员制，有效提升用户粘性。④渠道端：建立 闭环 OMO 生态系统，线上平台作为流量入口，线下门店提供高触达服务，形 成双轮驱动增长模式。

未来增长路径：①产品维度：精华油大单品预计仍为近年增长核心驱动，我 们预计 25 年精华油收入达 10 亿级，27 年有望达 20 亿级。②渠道维度：线 上渠道随抖音爆发高速增长；我们预计线下渠道 25 年 40%+增长，其中线下 门店增速预计 25%+，经销快速拓展贡献增量；预计 26-27 年直营门店数＆ 单店稳步增长，联营＆加盟门店快速扩张，经销持续放量。