资金行为研究双周报（20251226_202618）：军工行情底线牢固，传媒或迎布局良机.pdf

资金行为研究双周报（20251226_202618）：军工行情底线牢固，传媒或迎布局良机。市场资金流向概览：机构资金流动节奏反复，其流出动能在科创板有所收敛。机构资金虽呈阶段性流出，但对科创板净流出斜率较创业板和全A 更平缓。散户资金流入相对平稳，在创业板净流入幅度显著高于科创板。从流入变化率看，科创板机构与散户资金均处于窄幅波动区间。

市值与估值风格：以中证 2000 为代表的小市值风格获机构与散户同步流入，且机构买力强于散户。中证 2000 获机构与散户同步净流入，机构流入更平稳，且以净流入率衡量的机构买力强于散户；对于高估值风格，机构持续小幅流出，散户大量流入，二者对高估值风格的偏好延续；其余风格资金流向亦未明显分化，市场未形成系统性风格切换。

大类行业风格：机构资金流向反复，周期制造成为结构亮点。截至12月26日，机构对周期制造仍为持续净流入，至 30 日才转为净流出，转向时间晚于其他风格，凸显其相对韧性。叠加散户对周期制造的净流入持续领先，进一步凸显其短期结构性亮点。

一级行业资金流向：1）上游资源中，有色金属仍为近期重点博弈对象，煤炭获机构与散户资金累积净流入。2）中游材料&制造：近期机构资金对中游制造整体呈净流入趋势，与散户资金行为共振，机构资金在国防军工的净流入率最新值大于散户，反映短期内军工行情仍有机构支撑，胜率底线仍高。3）下游必选消费：下游必选消费中，医药生物是资金布局焦点，以净流入率衡量的机构买力与散户接近，反映机构与散户对医药生物共识度逐渐提高。4）下游可选消费：机构与散户资金对轻工制造的持续净流入，且机构增强对轻工制造的资金布局。5）TMT：机构对传媒行业布局力度增强，而电子与通信行业资金波动较大。从累积净流入额来看，机构资金于12月31日前后大幅增加对传媒的布局力度。以净流入率衡量的机构买力最新值亦大于散户。6）大金融：机构与散户资金对银行呈净流入，资金在非银金融节奏波动较大。7）支持服务：支持服务板块内，综合与公共事业获机构与散户资金累积净流入。

杠杆资金情况：两融余额抬升，杠杆比例高，多头力量聚焦TMT与中游制造。截至1月 7 日，两融余额达 2.6 万亿元，市场平均担保比例处于近10 年高位，短期杠杆结构较为紧绷，行情边际波动或放大；杠杆资金持仓小幅调整，加仓下游必选消费；建筑装饰、食品饮料交易活跃度提升；杠杆资金多头聚焦中游制造与TMT，国防军工、电子净买入额居前；下游消费虽有空头力量，但整体仍多头占优。