轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值.pdf

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时间：2026/01/09
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轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值。2025年板块复盘：回顾2025年，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制。而包装印刷等板块受益于提价落地（金属包装）和跨界转型等因素，股价表现较好。出口板块在关税政策扰动下出现一定程度分化，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好。个护板块在上半年有超额收益，下半年受电商渠道竞争加剧的影响，进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。

2026年选股思路：一方面关注低估顺周期资产在大宗周期变化下估值修复，逐步兑现配置价值；另一方面不断平衡新消费及出口板块的估值与成长性匹配度，优选成长匹配度高或估值低位、安全性高的标的。推荐四条主线：1）逐步重视低估值的顺周期标的。以造纸为代表的大宗周期板块，在“反内卷”与传统旺季驱动下逐步开始提价，且当前渠道库存处于历史低位，提价持续性值得期待，吨净利有望修复，板块呈现底部反转的机会。 2）需求韧性强、制造能力突出的出口标的配置价值仍较高。短期看Q4关税影响进一步减弱，弥补了部分Q3出货节奏的压力；中长期看，出口标的中需求韧性强、所处细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高，配置价值突出，同时板块分化会出现加大的可能性。3）国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞争格局中突围，国货产品迭代速度快、性价比高、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长空间广阔，预计成长性逻辑将继续演绎。4）AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。悦己消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。