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行业景气观察（0107）：12月制造业PMI继续上行，有色金属价格普遍上涨。本周景气度改善的方向主要在资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源品中， 工业金属价格普遍上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，12 月重卡 销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，11 月北美 PCB 出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，猪鸡价格上行， 中药材价格上涨。节前备货需求拉动 12 月制造业和非制造业 PMI 均回暖。推荐 景气较高或有改善的有色、化工、电力设备、养殖业、存储器、半导体、非银等。

【本周关注】节前备货需求推动生产回暖，采购和库存均有提升，企业生产经营活 动预期修复，共同支撑制造业和非制造业 PMI 改善。结构上特征主要有：1）节前 备货需求推动生产端延续修复，采购量和生产指数环比上升至荣枯线以上，需求受 出口韧性增长，上游原材料价格上涨和企业备货需求推动，内外需订单均有回升， 价格在宏观流动性宽松、下游需求旺盛、供需紧平衡的驱动下持续景气区间；2） 制造业大类行业中，算力需求旺盛驱动核心硬件价格上涨，高技术制造高位上行， 新兴领域需求景气、企业节前备货需求拉动装备制造、消费品边际改善至荣枯线以 上，有色等价格强势拉升推动基础原材料持续回暖；3）受年底部分实物工作量落 地，建筑业景气上行；4）因前期出行需求持续释放，12 月缺乏假期催化，服务业 景气环比改善但仍在荣枯线以下。伴随“两重两新”政策延续，地方政府两会陆续 召开，基建和政府投资有望改善，叠加反内卷背景下企业扩产受限，价格中枢有望 持续回升，PMI 有望延续景气区间。推荐关注景气度较高或有改善的有色、化工、 煤炭、电池、电网设备、半导体等领域。

【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数上行；本周 DRAM 存储器价格上行；11 月北美 PCB 出货、订单量三个月滚动同比增幅扩大； 11 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄；1-11 月软件产业利润累计同比增 幅收窄；12 月面板价格持平；11 月 NB LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄。

【中游制造】本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，六氟磷酸锂、电解 锰价格下跌；光伏价格指数上行，产业链中硅料、硅片、晶硅光伏组件价格上行； 12 月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄；本周港口货物周吞吐量四周滚动均值同 比增幅收窄，集装箱同比增幅扩大；CCFI 上行，CCBFI、BDTI，BDI 下行。

【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖综合价格下行；猪价、生猪均价上行，仔猪批 发价持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养 殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数下行，玉米、棉花期货结算价上行；票房 收入十日均值上行，电影票价十日均值环比下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同 比降幅扩大；中药材价格指数上行。