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AI设备行业2026年投资策略：新技术产业趋势深刻，国产化与出海共舞。全球数据中心受 AI 驱动，整体保持高增长，带动了机械相关子板块快 速发展。25 年几大板块（PCB、燃气轮机、制冷、柴发等）整体呈现 需求扩容、价值量提升、国产替代、供需改善以及新技术渗透率提升等 核心趋势，不同子板块的市场容量、国产化率和需求增速差异较大，整 体景气周期向上趋势不改。我们认为明年仍存在潜在较大变化的板块 主要包括：燃气轮机、PCB 设备、制冷环节等。

PCB 产业链：NV+ASIC 共振，方案进展与材料变化带来弹性。AI PCB 的核心变化表现为高多层+HDI、CCL 从 M8 向 M9 迭代，对工艺影响 最大的属钻孔环节，钻针寿命大幅缩减+技术要求提升，供不应求驱动 量价齐升。随着打孔密度提升+孔径变小，机械和激光钻机需求也相应 大幅增长，超快激光钻机在 M9 材料上表现更优，渗透率有望提升。

燃气轮机产业链：北美缺电核心瓶颈环节，景气周期长+供需缺口大， 供应链国产化加速。燃气轮机迎来超级景气周期，全球四大燃机巨头 纷纷宣布扩产计划，且超预期上调产能指引。叶片是燃气轮机最核心部 件，价值量占比高+进入壁垒极高+研发投入大，海外叶片龙头 PCC、 howmet 产能紧缺且难以扩产，带来了国产商进入全球燃机巨头供应链 的机遇。杰瑞股份在成撬环节卡位稀缺，绑定机头资源确立第三成长曲 线，多次获得海外数据中心大单。

制冷设备：数据中心大功率密度趋势推动景气快速上行，北美市场格 局稳定集中。数据中心的主流冷却方式分为风冷和水冷，二者均需要室 外冷水机组（一次侧）。根据 omdia，冷水机组在数据中心冷却系统市 场中占比约为 17%。北美数据中心客户采购核心看品牌，以五大美资 品牌（江森、开利、特灵、麦克维尔、顿汉布什）为主，其中顿汉布什 为冰轮环境的控股子公司，为冰轮提供了切入美国市场的平台。