万物新生首次覆盖报告：二手经济龙头，飞轮驱动高增.pdf

万物新生首次覆盖报告：二手经济龙头，飞轮驱动高增。行业快速成长。①万物新生是国内循环经济领域二手商品交易龙头。 发展历经从单一回收平台到全产业链。②受益平价消费时代消费理 性化趋势，以及部分品类优质社会库存逐渐丰富，中国二手商品交 易处于快速发展阶段。在以旧换新政策、核心产品换机周期等因素 驱动下，以手机 3C 为代表的品类加速增长。③需求特征：换机低频 非刚需，换机周期与新品发布周期和以旧换新政策相关。根据中国 信通院，中国用户手机换机周期 33 个月，高端机换机周期略超过 2 年。供给非标：电子品牌商、手机经销商是主要货源，占比 70%+。

爱回收在资源获取和定价权维度有明显优势。①万物新生核心竞争 优势：平台强增信、优质货源获取能力、具备一定行业标准制定和 定价权。②中国二手 3C 市场建立信用关系是关键，采用 C2B2C 或 B2C 模式的平台更能提供信任背书。③爱回收优质货源获取能力强： 1）京东股东资源与公司深度合作，掌握重要的优质货源回收入口。 2）与核心品牌商建立深度合作关系，成为苹果两家官方二手回收商 之一。3）庞大的线下门店品牌展示和信任建立的载体。④通过建立 完整的质检和分级体系，掌握定价权，参与行业标准制定，有效促 进了交易。

核心能力复用，品类拓展与国际化稳步推进。①中国二手交易行业 整体处于成长阶段，目前呈现部分成熟品类的垂类平台份额集中， 但新兴品类快速成长，亦有新的垂类平台诞生。②3C 品类最先成熟， 主要由于：标准化、高价值、供需均稳定（社会库存）、体积小，便 于跨区域运输流转。检测评估能力、线下网络价值、平台品牌心智 均可复用，品类顺利拓展，已覆盖箱包、腕表、黄金、名酒、鞋服 等。④国际化与海外业务在同步推进，策略调整后发展加速。