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国防军工行业：航天发射全年成功收官，继续看好商业航天阶段性机会。在 2025 年末，我国航天活动仍保持高度活跃。12 月 26 日，长征 八号甲运载火箭在海南商业航天发射场点火起飞，随后将卫星互联网 低轨 17 组卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。本次任务中， 火箭试验队聚焦用户需求，进一步调整箭上状态，深度挖潜火箭运载 能力，显著提升卫星入轨高度，有效降低卫星燃料消耗；在保证任务 可靠性与安全性的前提下，对发射场垂测区流程进行了系统性优化， 通过并行开展测试项目、合并整合测试流程等多重措施，大幅提升发 射效率。

1、12 月 31 日，长征七号改运载火箭在中国文昌航天发射场点火起飞， 随后将实践二十九号卫星 A 星、B 星顺利送入预定轨道，发射任务取 得圆满成功。实践二十九号卫星主要用于开展空间目标探测新技术验 证试验，其中，A 星由航天科技集团八院抓总研制，而执行发射的长 七改火箭由航天科技集团一院抓总研制。2025 年，长七改火箭共实施 6 次发射任务，创下该型火箭年度发射次数历史新高。目前，长七改 火箭技术状态、管理流程成熟稳定，发射场流程逐步压缩至 19 天， 可进一步满足未来高密度发射需求。随着本次发射任务的结束，航天 科技集团全年发射工作圆满收官，2025 年，由中国航天科技集团有限 公司研制的运载火箭完成 73 次宇航发射任务，创历史新高。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演 进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑 基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌 和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工 需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预 算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强 威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出 海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一 带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战 略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖 端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、 深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发 展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。