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军工行业2026年度策略——布局十五五，把握新质、军贸、军转民三条主线。板块行情虽受军贸与阅兵等事件强催化，但从子领域看，涨跌表现与业绩修复程度相关，航天装备、地面兵装等业绩 改善明显的领域 2025 年以来累计涨幅较高，而航空、航海装备等业绩边际变化不明显的板块累计涨幅则相对落后。 1）行情复盘：2025 年年初至今（2025.12.26），军工板块偏向主题投资，累计涨幅 30.3%；二级板块中，航天装备板 块受益于商业航天发射频次提升及卫星信息化需求拉动，累计涨幅领先，+113.6%。 2）业绩表现：2025 年 Q3，军工板块整体景气度恢复，业绩已呈现拐点；各领域改善，兵器、舰船、电子信息化业绩 延续高增；分产业链来看，中下游盈利能力提升、归母高增，上游降幅收窄。

国家安全重要性凸显，世界主要国家增加国防投入： 1）美国：加大军工投入，发展六代机、“三位一体”核武库。美国 2026 财年国防预算 0.96 万亿美元，同比+11%，创 下近年增速新高，重点领域包括三位一体核力量、“金穹”天基导弹防御系统、高超音速武器、网络安全投入。 2）欧洲：推行“再武装”计划，提倡国防自主化，启动弹药备货周期。欧盟 2025 年 3 月正式推出“欧洲再武装”计 划（ReArm Europe），计划从 2025 年起 4 年内筹措 8000 亿欧元，推进泛欧洲军工一体化和产业链自主。8000 亿主要 用于各国购买防空、火炮、导弹、武装无人机和反无系统。 3）亚太地区：日韩提高防务预算，加速军事智能化建设。日本 2023/2024 年军费开支+15.3%/+21.2%，并在 2025 年 11 月批准增加超过 1 万亿日元的 2025 年度补充预算，其 2025 年度整体防卫相关费用达到约 11 万亿日元。韩国将 2026 年预算上调 7.5%至 65.9 万亿韩元，增幅为近年来最高，目标在 2035 年前将军费水平提升至 GDP 的 3.5%左右， 其中相当一部分将用于人工智能、机器人、无人机等尖端技术研发。

2026 年作为“十五五”开局之年，新质战斗力、军贸与外太空安全建设有望提速： 1）新质战斗力：从装备建设的内需来看，新质战斗力是十五五的确定性发展方向，在抗战胜利 80 周年阅兵上进行了 集中展示，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量。 2）军贸：随着我国装备体系化发展，叠加印巴实战检验下的“名片效应”，我国军贸迎来 DEEPSEEK 时刻，军工资产 有望价值重估。 3）外太空安全：参照美国的发展思路，“金穹”计划主要针对军用，以大规模低轨星座为基础，通过天基与陆基、海 基反导系统的一体化整合，应对弹道导弹、高超声速武器等复杂威胁；而 Starlink 低轨星座军民两用，民用相当于 电信基础设施，提供通信保障，军用在俄乌战场上大量使用，乌军将无人机、无人艇等无人系统集成“星链”终端， 用于传递战场信息。