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房地产行业开发与服务25年第52周：预期见底板块走稳，年末基本面波澜不惊。住建部定调 26 年住房工作稳需求任务下放至地方，北京限购微调市场 期待较低。25 年 12 月 23 日全国住建工作会议召开，总体方向上对地 产定调为“因城施策推进控增量、去库存、优供给”，压实地方政府责 任。稳需求任务主要下放给地方，现房销售推进节奏有所放缓，强化企 业信用管理与金融支持力度。地方政策方面，本周北京再次放松地产政 策，五环外社保年限缩短至一年，市场价格快速下跌与土地年底交易惨 淡是北京是政策调整的主要驱动，期待其他区域政策跟进。

新房市场月末季节性回升，二手房同比增速收窄。网签方面，50 城新 房环比+28.3%，周同比-20.3%，12 月同比-27.4%，年内累计-15.3%； 11 城二手网签环比+3.4%，周同比-19.4%，12 月同比-25.8%。中介高 频成交，80 城认购环比+1.0%，周同比+0.5%，12 月累计-11.6%。

新房推盘环比下降，市场化价格加速下跌：本周新房推盘环比+27.6%， 年底推盘规模再度上升，单周推盘去化成交比例为 75%，过去五周售 批比都低于 100%。二手房来访环比-2.6%，来访转化率在 12 月底略 有回升，交易均价本周环比+0.3%，12 月市场价格呈现底部震荡。

土地供给本周环比回落，年末冲量告一段落。本周 300 城宅地出让金 1329.6 亿元，环比-20%，同比-36.8%，12 月同比 15.6%，年内累计 同比-7.7%。本周供给连续 5 周上升之后首次环比下降 25%，但成交 量环比下降 35%，最新一周销供比为 71%，年底土地冲量告一段落。

本周板块表现企稳，主流房企止跌，转型热点方向领涨。25 年 52 周， SW 房地产板块上涨 1.9%，基本跑平沪深 300 指数。在 30 个申万行 业表现中，排在 53%分位（16/30），过去一周整体表现相对平稳，且 主流房企板块走平，转型企业涨幅较好。年底地产定调之后，资本市场 对于当前政策与基本面环境有了较为充分的预期，虽然没有好消息，但 也没有进一步的坏消息，在最新发布的年度策略报告中，我们仍然看好 未来一年的地产板块机会。本周港房与国内红利类资产表现均有起色， 建议关注：中国国贸、嘉里建设、太古地产等股息率较高标的。

C-REITs 板块信息汇总及观点：25 年 52 周 C-REITs 综合收益指数上 涨 1.56%，行情在连续 5 周下跌后，本周行情转涨。本周 78 单 REITs 有 68 单上涨，其中不动产板块整体表现较好，保障性房尤为出色，市 场量能有所提升，我们判断部分追求稳定收益的红利类资金，在年初依 然具备配置 REITs 的需求。