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电力设备行业：车型、政策双助力，欧洲电车维持高增。2025 年欧盟电车脱碳目标和补贴双加持下预计销量 397 万辆，同比+33%超预 期。展望 2026 年，我们认为欧洲有望延续增势达到 512 万辆，同比+29%，渗 透率继续提升 6pct，主要系： 1）2026 年欧美车企新平台发力，至少 20+款主力车型（全新车型+换代车型） 上市，供给侧丰富将成为电车持续放量的核心动力； 2）欧洲主要国家政策端持续加码为电车增长提供保障和托底。其中，英国、 意大利的补贴支持将延续，德国、西班牙将重启补贴，法国的单车补贴边际加 强。

新车型、新平台加快推出和迭代是 26 年欧洲电车延续增势的核心动力。 26 年是欧洲各车企集中推出新电动化平台车型的重要年份：①宝 马新推出 Neue Klasse 平台；②奔驰加速部署 MMA 平台+AMG.EA 平台开启量产；③ 大众集团将原 MEB 平台升级至 MEB+平台；④Stellantis 推出 STLA Small 平 台。四大车企于 26 年推出的新平台均可用于解决中小型车型电动款缺乏，竞 争力不足的问题，极大解决当前中小车型渗透率低的痛点。2026 年预计将有 至少 20+款主力车型（全新车型+换代车型）上市，其中全新车型预计销量 25+ 万辆，销量贡献 5.5%。

德、西、英、意、法补贴延续或边际加强，是欧洲电车延续增势的保障。 2026 年开始，英、意、法、德政策端延续强势或边际增强有望为电车推广形 成保障。其中，1）英国、意大利将延续 2025 年以来的补贴政策继续护航本 国电动车推广。2）法国从 2025 年 11 月底政策补贴开始加码，提高单车最高 补贴额度至 5700 欧元，且政策持续到 2026 年底。3）德国、西班牙预计重启 补贴。除此之外，丹麦将持续为电动车提供税收优惠。预计 2026 年英/西/意/ 德销量 108/34/28/116 万辆，同比+45%/+53%/+40%/+37%，快于欧洲电车整体 增速。

预计 2026 年欧洲电车销量将达到 512 万辆，同比增长 29%。 分车企来看，预计宝马/奔驰/大众/Stellantis 新能源车销量分别为 43.32/31.69/ 67.44/40.89 万辆，分别同比+38.0%/+19.9%/+46.7%/+27.5%。 分类别来看，受益于纯电车型供给增加，我们认为 2026 年纯电动车销量为 355 万辆，同比+30%，混动销量 157 万辆，同比+26%，渗透率 28%，同比+6pct。 分国家来看，德国、英国、西班牙和意大利会在政策带动下迎来高增。预计 2026 年法国/德国/英国/葡萄牙/西班牙/挪威/瑞典/丹麦/意大利新能源车销量 分别为 51.5/116.1/107.6/10.6/34.3/18.4/18/16.3/27.7 万辆，分别同比 +9%/+37%/+45%/ +18%/+53%/+15%/+5%/+29%/+40%。