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农林牧渔行业12月行业动态报告：能繁产能去化中，宠食出口均价创新低。11 月 CPI 同比+0.7%，农产品贸易逆差同比+4%。11 月我国 CPI 同比 +0.7%，其中食品项同比+0.2%（猪肉同比-15%）；CPI 环比-0.1%，其中食 品项环比+0.5%（猪肉环比-2.2%）。11 月农产品进口额 162.1 亿美元，同比 +2.9%，出口额 100.4 亿美元，同比+2.3%，贸易逆差 61.8 亿美元，同比+4%。

12 月农业指数表现弱于沪深 300。12 月农林牧渔指数-0.95%，同期沪深 300 上涨 2.56%。对比各子行业指数，动物保健（+5.35%）涨幅相对居前，而渔 业（-2.01%）、养殖业（-3.81%）表现相对靠后。

生猪养殖：12 月养殖亏损持续，产能去化进行中。25 年 12 月 10 日猪价为 11.81 元/kg，较 24 年年末下跌 27.4%。12 月 26 日自繁自养、外购仔猪养殖 利润分别为-130 元/头、-163 元/头，行业亏损持续或可带来产能去化加速。 10 月末我国能繁母猪存栏量 3990 万头，环比-1.1%。关于 25 年猪价走势， 我们认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖 利润超预期。关于 2026 年猪价走势，我们认为年度均价层面或呈现同比下行 走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。我们建议 积极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

宠物食品：11 月出口量价齐跌，均价创十年新低。11 月我国宠物食品出口 额 8.38 亿元，同比-3.81%。其中出口量 3.34 万吨，同比+11.23%；出口均价 25.08 元/kg，同比-13.51%。1-11 月累计出口额 91.96 亿元，同比-4.18%； 出口量 32.36 万吨，同比+6.96%；出口均价 28.42 元/kg，同比-10.41 %。