华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航.pdf

华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航。中裕食品控股华资实业后，对公司进行全方位赋能升级。在存量 业务上，中裕将整合双方同业资产以提升运营效率，并以其管理 及研发能力帮助改善华资现有谷朊粉、酒精等业务的盈利状况。 在新业务拓展上，发展高附加的黄原胶和抗性糊精，借助中裕渠 道与客户资源将切入高毛利下游市场，优化产品结构。在产业链 层面，中裕在小麦领域的规模化采购优势有助于降低华资的原料 成本。同时，华资子公司恒鲁生物切入护肤品与营养代餐等大健 康和功能消费品领域，与中裕在健康食品方向形成协同效应，借 助中裕成熟的餐饮、商超渠道，探索大健康产品发展。

华资实业通过两轮股权优化实现战略转型。2025 年 4 月，中裕 科技增资盛泰创发间接入主，公司实控人变更为宋民松，股权结 构进一步优化。华资核心管理层实现与中裕食品骨干与内部资深 人员融合，为协同发展提供支撑。

实控人中裕食品是全国小麦循环经济产业链的标杆企业，盈利能 力远高于普通农业公司。2024 年中裕营业收入/净利润分别为 130.83/10.03 亿元，ROE 达到 17.60%，盈利能力远超普通农业公 司，其背后是中裕全产业链布局突出。中裕年小麦加工能力达 120 万吨，年产面粉 50 万吨、挂面 42 万吨、谷粉 11 万吨、特级食 用酒精 20 万吨，并延伸至膳食纤维 2.5 万吨、蛋白肽 2 万吨、速 冻食品及烘焙食品各 2 万吨，同时配套生猪出栏 150 万头，全产 业链布局成果显著。中裕全力攻坚小麦精深加工，实现小麦加工 副产物生产膳食纤维、抗性糊精、蛋白肽、阿拉伯木聚糖的四个 全国第一，率先在国内实现从小麦酒糟中提取阿拉伯木聚糖，目 前公司为全国唯一掌握该技术的企业，量产应用空间广阔。

中裕全面赋能华资业务升级，进军下游应用领域。中裕助力华资 出售宾馆等非核心存量资产，交易价格较账面价值存在显著溢 价，有助于优化资产结构、改善资金状况。华资的传统酒精和谷 朊粉的业务有望受益中裕食品赋能提升盈利能力。新兴业务黄原 胶、抗性糊精为高附加值重点布局，依托中裕渠道与品牌优势， 有望加速市场导入及产能释放，提升整体盈利水平。华资设立全 资子公司恒鲁生物，依托黄原胶、抗性糊精等产品，借助院士工 作站及产学研平台，切入护肤品与营养代餐等大健康和功能消费 品领域，与中裕在健康食品方向形成协同效应，未来空间广阔。