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基础化工行业周报：25年基化涨幅靠前，26年关注周期修复及高景气成长板块。2025 年基础化工板块涨幅靠前。2025 年全年（截至 12 月 26 日）中信基础 化工行业涨跌幅为+41.4%，涨跌幅位居所有行业第 5 位。2025 年基础化工 行业呈现出“上半年弱势震荡，中期受预期改善而反弹，后期结构性行情活 跃”的节奏性走势，在景气度和估值修复预期推动下，板块整体表现逐步改 善但各子行业差异化明显。2025 年上半年，基础化工板块整体表现偏弱，业 绩和价格景气度仍处于周期底部区间，多数细分行业盈利能力承压，供需矛 盾和产能过剩抑制价格上涨，与大盘相比波动幅度较低。进入 6 月末之后， 随着市场对“反内卷”等供给侧改革预期增强，以及国内宏观政策推动终端 需求修复，投资者预期供需格局改善，推动 7–9 月期间板块出现显著上涨行 情。9 月以来，锂电材料、磷化工等与新能源相关细分板块受益于排产超预 期和供需改善，出现较大幅度上涨，进一步拉动板块整体表现提升。11 月 A 股整体经历冲高回落阶段，化工板块随大市调整。12 月，板块再度呈现结构 性行情，其中 AI 产业链、锂电产业链及商业航天等成长和科技主题需求带动 的相关化工标的表现活跃，使得部分细分子行业继续走强。

宏观经济稳步修复，化工行业筑底回升趋势确立。在库存低位叠加需求逐步 修复的背景下，下游企业处于逐步补库阶段，化工行业盈利能力有望触底回 升。同时，当前化工行业资本开支保持收缩，新增产能投放节奏放缓，有助 于供需关系改善。分行业来看，农化板块业绩表现相对较好，磷矿和钾肥价 格将维持高位，农药行业则进入景气修复初期，趋势明确。MDI 板块虽然价 格低位，但头部企业通过灵活调控出货节奏实现稳定盈利，行业韧性较强。 钛白粉板块，在当前低价及低盈利情形下，行业联合发布涨价函挺价，存在 一定修复预期。同时，钛白粉头部企业开启海外布局，有望进一步提升行业 地位和国际影响力。锂电材料方面，在终端的强劲需求下，叠加龙头企业的 有序扩张，六氟磷酸锂等产品供需格局迎来好转，盈利能力显著回升。

成长性板块动能延续，新材料需求强劲。新兴应用领域的高景气度成为基础 化工行业新的增长引擎，AI、OLED、机器人等终端市场持续扩张，为化工新 材料板块带来强劲的成长动能。AI 算力与数据中心扩建、智能驾驶渗透提升 正在拉动半导体行业销售额的扩张，进而带动关键材料需求持续上升 。其 中，光刻胶、湿电子化学品与电子特气等核心材料处于“需求扩张+国产替 代加速”的共振阶段。OLED 领域同样保持高增速，国产面板厂商出货份额 持续增长，OLED 有机材料市场规模及国产化率快速提升 。此外，人形机器 人产业链的快速发展为高性能材料带来新增需求。PEEK 与 MXD6 等材料因 轻量化、高强度、耐高温特性，在机器人领域具备较高的应用潜力。AI 浪潮 下，高频高速树脂与液冷材料也迎来增长机遇。