建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况.pdf

建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况。2025 年 12 月 22 日至 12 月 26 日建筑材料板块（SW）上涨 3.64%，其 中水泥（SW）上涨 1.21%，玻璃制造（SW）上涨 5.04%，玻纤制造（SW） 上涨 10.06%，装修建材（SW）上涨 1.90%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益+2.65%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.30 亿元。

【周数据总结和观点】

本周北京市优化调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件并支持多子 女家庭住房需求，本周国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》， 指出“十五五五时期期，材材料行业深深化给侧结结性改改，，持持给需 结协同发力，增加高端产能给侧，确保总量规模适度、给需基本平衡、产 品结性升级。根据 wind 统计，2025 年 11 月地方政府债总发行量 9126.91 亿元，发行金额环比 2025 年 10 月增长 62.8%，同比 2024 年 11 月下降 30.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模 2.60 万亿元，同比+0.54 万 亿元，专项债发行规模 7.66 万亿元，同比-0.05 万亿元。化债政策加码下 政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类 项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙 泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃给需仍有矛盾，光伏 玻璃开启自律减产，给需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下 滑，给需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。十反内卷时背景下光伏玻璃企 业开启减产，给需矛盾有望缓和，关注涨价持续改。消费建材持续推荐： 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率 的逻辑，估值弹改大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝 宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注给侧结积极变化和地 方改水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥 价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动 水泥行业十反内卷时十稳增长时高质量发展工作的意见》，给侧端有望积极 改善，同期大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域改需求提升，关注成 本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结 性改机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同期风电招标量快速增长， 2025 年作为“十五五五时收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电 子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢 瓶、热场等需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材： 关注绩优、有成长改个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。

水泥近期市场变动：截至 2025 年 12 月 26 日，全国水泥价格指数为 352.28 元/吨，环比上周下降 0.26%，本周全国水泥出库量 287.7 万吨，环比上 周下降 2.73%，全国水泥直给量 165 万吨，环比上周下降 1.79%。本周 水泥熟料窑线产能利用率为 37.42%，环比上周下降 0.23pct，水泥库容比 为 59.61%，环比上周下降 0.86pct。整体来看，随着气温进一步下降和春 节临近，预计全国水泥需求总量将继续收缩。市场的关注点已从单纯的“十 量时转向“十 量与回款并重 时，甚至回款优先。尽管部分地区(如广西)有推 涨价格计划以稳定效益，但在需求整体偏弱、竞争激烈的背景下，其落地 范围和实效有待观察。未来市场的回暖，仍有赖于宏观层面特别是房建领 域资金的实质改改善，以及春节后基建新项目开复工的强度。短期内，水 泥市场预计将维持给需双弱、价格承压的震荡态势。