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海外周报：美增长和就业数据维持改善态势。

海外一周概览

上周公布的三季度 GDP 数据显示美国经济增长韧性延续，主要来自私人消 费和净出口贡献。美国财长贝森特提议联储未来修改通胀目标。日本公布 2026 财年预算，财政维持扩张态势；日本财政部释放干预日元的信号，并 宣布将削减超长债发行规模以稳定日债市场。乌克兰和平进程进入关键外交 博弈期。上周美债收益率小幅下行、美元回落、美股上涨。本周重点关注美 联储 12 月 FOMC 会议纪要（12 月 31 日）、泽连斯基与特朗普会面（12 月 28 日）、新联储主席人选（可能在 1 月第一周公布）。

高频数据

美国经济增长动能维持韧性，就业市场好于预期，地产有所修复。增长方面， 亚特兰大联储 GDPNow 指示美国四季度 GDP 增速为 3.2%。消费方面，四 季度实际个人消费季比折年增速 Nowcast 基本持平于 2.7%，上周 Redbook 零售指数同比小幅回升。就业市场方面，美国周度首申人数由前值的 26.4 万降至 21.4 万，低于预期的 22.4 万人（彭博一致预期，下同），续申人数 低于预期。地产方面，30 年期固定房贷利率持平于 6.2%，Redfin 房屋销售 量略高于季节性水平。

上周主要宏观数据

美国三季度 GDP 增速高于市场预期，日本 2026 财年预算维持扩张。美国 2025 年三季度 GDP 季环比折年增速从今年二季度的 3.8%进一步上行至 4.3%，高于彭博一致预期的 3.3%，同比增速上行 0.2pp 至 2.3%，主要来 自私人消费加速以及净出口的贡献；衡量经济潜在动能的“私人消费+投资” 增速由 2.9%边际加速至 3.0%。往前看，四季度 GDP 读数因为政府关门将 技术性被压低。日本 2026 财年财政预算支出总额达 122.3 万亿日元，同比 增长约 6.3%，支出增速将超过通胀水平；政府拟新发国债约 29.6 万亿日元， 由于收入增长超预期，支出中债务融资的比率预计降至 24.2%。

政策动态

特朗普敦促制约企业降药价；财长贝森特提议联储未来调整通胀目标；乌克 兰和平进程进入关键期；日本释放干预日元的信号。关税方面，特朗普宣布 与九家制药公司达成协议，以降低部分药品价格换取三年关税宽限期。货币 政策方面，白宫经济官员称核心通胀已达目标、联储有降息空间，但纽约与 克利夫兰联储行长均否认调整利率紧迫性；财长贝森特提出可在通胀回到 2%后，考虑将联储通胀目标改为 1.5%-2.5%或 1%-3%，特朗普亦呼吁联储 在市场表现良好时降息。俄乌方面，美国分别与俄、乌代表进行单独会晤； 泽连斯基公布新版 20 点和平提案，乌克兰东部领土问题和扎波罗热核电站 分歧仍有待解决；12 月 28 日泽连斯基赴美与特朗普进行直接会面。日元和 日债方面，日本财务大臣警告将对日元过度波动采取行动，并计划大幅削减 下一财年超长期国债发行规模。

金融市场

上周联储降息预期小幅升温，美股普遍上行，美元贬值，大宗商品普遍上涨。 联储 2026 年降息预期小幅上升 3bp 至 60bp，2 年期美债收益率基本与上 周持平，10 年期美债收益率下行 2bp 至 4.14%。标普、纳指、道指分别上 涨 2.3%、2.6%、1.6%。美元指数贬值 0.7%至 98，欧元升值 0.5%至 1.18， 日元升值 0.2%至 156.4。布伦特原油上涨 4.0%至 62.2 美元/桶，COMEX 黄金上涨 2.9%至 4503 美元/盎司，LME 铜上升 4.5%至 12253 美元/吨，伦 敦白银大涨 18.3%至 79.3 美元/盎司。