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金斯瑞生物科技：全球领先的一站式CRDMO，细胞治疗产品逐步收获，有望迎来系统性重估。全球领先的 CRDMO 外包平台，细胞治疗产品有望迎来收获。①先发优势显著、横向+纵向开拓全产业链服务：公司深耕自生命科学至细胞治疗平台上中下游全产业链领域 23 年，深植研发创新基因，通过上下游及横向产业链整合，已建立覆盖生命科学、生物药 CRDMO、合成生物学、细胞基因治疗平台的服务能力，实现为各类生物药提供从临床前到上市全生命周期的全类别服务；②全球化、多场地布局，为全球客户提供一体化服务：公司产能在全球均有布局，预计到2025年底全球 4 大工厂实现全自动化、AI 驱动的黑灯生产，到2026 年底全球60%的产能由自主化 AI 智造中心承接，有望进一步实现降本增效，提升公司的海外市场竞争力，扩增海外需求。

四大板块多轮驱动，长期发展可期。①生命科学研究服务：全球投融资自2023年底逐渐复苏，海外需求呈持续恢复态势，2025Q3 全球医药生物投融资额205.6亿美元（+37.3%）。作为公司基本盘业务，公司基因合成业务竞争优势显著，全球市占率约为 20-30%。后续伴随基因及蛋白业务持续发力，叠加产能不断落地，生命科学业务长期有望持续稳健增长；②蓬勃生物：生物药CRDMO行业壁垒较高，行业空间广阔，蓬勃生物是全球少数具备自临床前至商业化的全流程一体化生物药 CRDMO。公司在服务客户的同时，自主搭建NME平台，积累了丰厚的储备项目，后续随着项目持续推进，项目价值抬升后授权转让有望逐步带来新的增长点；③百斯杰：全球酶制剂市场超百亿美元，百斯杰在国内工业酶领域处领先地位，淀粉酶产品增长持续稳健，后续随着甜蛋白逐步发力，有望解锁第二增长曲线；④传奇生物：CAR-T 药物研发火热，预计2035 年全球市场规模达879亿美元，公司核心产品 CARVYKT 疗效优异，全球商业化持续推进，后续随着产能持续落地，期待其加速放量带来增长新动能。