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百奥赛图公司深度报告：锚定全球新药发源地，千鼠万抗前景广阔。临床前研发全链条布局，2025 年进入盈利拐点。百奥赛图以基因编辑技术 起家，是国内创新药临床前研发一体化平台企业，深耕行业十余载，已构建覆 盖模式动物销售、临床前 CRO、抗体药物发现及自主/合作研发的全链条业务 布局。公司业务持续高增长并全面进入盈利阶段，受益于全球新药早研需求回 暖以及公司一体化布局趋于完善，2025H1 公司实现收入 6.21 亿元，同比增 长 51.27%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 194.72%。

以基因编辑为基石，拓展模式动物与临床前 CRO。模式动物、临床前 CRO 及抗体药物市场均处于高增长时期，中国模式动物市场 2022-2027 年 CAGR 达 18.1%，临床前 CRO 市场 2026-2030 年 CAGR 为 14.2%。公司依托基因 编辑技术平台，提供创新模式动物销售，并基于丰富的动物模型储备优势拓展 临床前药理药效评价业务，目前已覆盖全球 TOP10 药企。凭借技术平台优势、 丰富的模型储备、规模化的商业化能力及持续兑现的合作管线，有望充分受益 于行业增长红利，长期发展前景广阔。25H1 公司模式动物销售、临床前药理 药效评价收入同比增速高达 56%、90%。

人源化抗体高景气，“千鼠万抗”前景广阔。抗体药物持续高景气发展，人 源化路径成为主流方向，为公司业务拓展提供广阔空间。公司利用自主开发的 RenMice 全人抗体/TCR 小鼠平台，针对人体内千余个潜在药物靶点进行规 模化药物发现与开发，并将有潜力的抗体分子进行对外转让、授权或合作开发， 称为“千鼠万抗”计划。截至 2025.6.30，已完成近 700 个单抗靶点、200 余 个双抗靶点筛选，形成近百万个抗体分子序列货架，与默克、吉利德、翰森制 药等数十家海内外知名企业达成 61 个项目转让/授权/合作。自主推进抗体分 子部分，YH001/YH002/YH003/YH005 等管线产品与 Syncromune、荣昌生 物、微芯新域、启德医药等达成了合作，其中 6 个已处于临床试验阶段。