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蘅东光新股报告：光器件小巨人，受益AI应用业绩爆发增长。公司是聚焦于光器件领域的小巨人企业。蘅东光成立于 2011 年 9 月，主 要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品 以及多光纤并行无源内连光器件、PON 光模块无源内连光器件等内连光器件 类产品。基于深厚的研发实力与先进制造技术，公司获得了中国国际光电博览 会（CIOE）技术创新奖，被认定为广东省专精特新中小企业、国家级专精特 新“小巨人”企业、深圳市“瞪羚企业”。

近几年业绩爆发性增长，净利率持续提升。2021-2024 年公司的营业收入和 归母净利润的复合增长率分别为 49.07%和 128.50%。2025 年上半年，公司 实现营业收入 10.21 亿元，同比增长 105.84%，实现归母净利润 1.43 亿元， 同比增长 170.72%，继续保持爆发性增长态势。近年公司的毛利率基本稳定在 25.5%-28.5%区间，净利率呈现震荡上升的态势。

公司高度重视创新，研发投入保持较大强度。公司持续研发投入，高度重视 研 发 人 才 培养 和 研 发队 伍 的建 设 ， 不 断壮 大 公 司的 自 主研 发 实 力 。 2022 年2025 年上半年，公司研发投入金额分别为 3,451.20 万元、3,405.98 万元、 5,264.08 万元和 3,516.39 万元，保持了较高的研发强度。主要研发人员在光 通信领域拥有多年工作经验，具有丰富的技术研发和产品研发能力。公司积极 承担重大课题研究，并取得良好的研究成果。目前公司在无源光纤布线和无源 内连光器件产品的设计、制造等环节形成了一系列关键技术和发明专利。

AI 应用将带动光模块市场的快速成长。光通信凭借优异的性能，已成为通 信行业主流的通信方式之一，被广泛应用于数据中心（包括 AI 数据中心）、 电信网络、光纤宽带、汽车电子和工业制造等领域。AI 的应用催生了对更高 传输速率、更大带宽的网络需求，拉动高速光模块的需求，同时硅光芯片、CPO 技术的应用也使得高带宽密度、低功耗的传输方式成为可能。根据 Lightcounting 预测，全球 光通信产业链中的核心产品光模块的市场规模在 2027 年将突破 200 亿美元，数据中心将成为第一大应用市场。

计划募集资金 4.94 亿，用于新项目及补充流动资金。根据公司招股说明书， 公司计划将 4.94 亿元用于公司桂林制造基地扩建（三期）项目（2.10 亿元）、 越南生产基地扩建项目（1.00 亿元）、总部光学研发中心建设项目及补充流动 资金（1.14 亿元）及补充流动资金（0.70 亿元）。