传媒行业投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣.pdf

上传者：m*****
时间：2025/12/26
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传媒行业投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣。

盈利驱动传媒板块上涨，AI 赋能打开远期空间，业绩与估值或共振

截至 12 月 24 日，年内传媒行业共演绎两轮上涨行情，我们认为，1-2 月首轮约 24%的上涨主要系国产大模型 DeepSeek 亮眼表现提振国内 AI 应用发展预期；4-9 月第二轮近 47%的上涨，主要系 AI 大模型迭代及应用逐步落地，游戏等子板块业绩释放，叠加关税担忧削减修复风险偏好。回顾各板块业绩，我们认为情绪消费刚需+新游供给释放或推动游戏高景气延续；《哪吒 2》为代表的高口碑 IP 内容或成影视板块业绩驱动力；“AI 赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复；高股息+高现金储备凸显出版防御属性。AI 或驱动内容生态繁荣及行业长期成长，当前板块基本面维持高景气，业绩与估值有望共振。

AI：技术飞轮加速，生态繁荣可期，关注 AI+游戏/影视/营销/电商/教育等

海内外大厂争相投入 AI，驱动基础大模型持续迭代升级，大模型能力边界不断拓展。Nano banana pro 提升文本渲染等多维度能力，Claude Opus 4.5 推动编程 SOTA 水平再提升，模型商业可用性跃升，AI 应用技术底座愈发坚实。

IP：出海、品类扩张、资本化加速，开启成长新篇

从内容到潮玩，出海已成为 IP 公司成长的核心驱动力。从线上到线下，从虚拟到实物，IP 公司不断拓展品类，实现持续增长。2024 年以来，卡游、布鲁可、 52TOYS 等相继在港交所递表，资本化或加速 IP 公司成长。