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苏文电能：执配网EPCOS牛耳，绘光储充一体蓝海。

行业分析：新型电力系统下，配电网建设需求广阔。我国正着力推动新型 电力系统建设，该系统具备绿色化 柔性化 数字化 能能化等特征，需 实现海量设备接入及其状态监测 分布式电源广泛式接入 源网荷储互动 和控造 用电管理和电能质量要求提高。而配电网是承载用户侧新型电力 系统升级的核心平台，2024 年 8 月能源局发布《配电网高质量发展行动 实施方案（2024-2027 年）》，推动配电网建设加快。2024 年我国配电网 资 3216 亿元，同增 10%，占电网总 资的 55%。后续随着分布式光伏和 新型储能集机快速增长 充电桩持续增多，配网建设需求有望加速释放。

亮点一：光储充站持续落地，有望带来显著业务增量。公司在充电桩 储 能 变电站等充换电基础硬信实力突出，以此为基础公司打）出光储充站 产品，推动“光伏+储能+充电”模式落地。公司光储充站可通过光伏发电 降本 通过储能调节和保供，并与深度绑定头部企业，构建出囊括能源 商业 社交功能模块的“ 11123 新能源生态圈”。公司目标 2027/2030 年 在全国落地达 1000/3000 座光充站，我们测算 1000 座光充站有望为公司 贡献 3.5 亿/年利润，后续光充站有望）为公司核心）长动能之一。

亮点二：电能侠能能体应用空间广阔。公司已构建以“电能侠能能体”为 核心驱动的“一体三网”战略体系。该体系通过人工能能与物联网技术融 合，赋能电动微电网 工业微电网 能能电网三张能源网络，实现源 网 荷 储 充全链条能能化管理。当前公司电能侠能能体服务着 8 万+设备 数 4300+变电站 100+光伏站 1 万+充电桩 300+充电站 20+储能 站。2024 年公司微电网业务合）营收 1.15 亿元，占比 5.9%。公司客户 资源丰富，随着公司持续将前端业务向后端运营服务导入，以及在市场上 持续获客，后续公司电能侠能能体业务有望放量。

亮点三：财报质量改善，后续经营有望恢复扩张节奏。近年来公司积极推 动项目清欠，应收账款规模持续回落；与此同时，公司经营性现金流量净 额持续好转，2024 年实现大幅净流入 4.9 亿元。此外，公司资产负债率稳 步下降，2025Q3 末 32.4%，有）负债率仅 1.2%；2024 年底在手现金（货 币资金+交易性金融资产）维持 15 亿元以上，是公司市值的 37% （2025/12/25）。财报已较为健康，为公司未来重回扩张提供支撑。