建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间.pdf

建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间。回顾:（1）基本面：2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业2025年前三季度盈利能力改善。（2）市场表现：2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43%，其中玻纤行业表现亮眼，期间上涨幅度达90.37%。

房地产和基建：（1）房地产：房地产市场持续筑底，从销售到竣工端均维持下跌趋势，同时住房价格持续下降，但楼市去库存见效，商品房待售面积2025年初以来持续减少。（2）基建：2025年专项债规模继续攀升，投向土地储备规模大增，但基建投资增速持续下降。

建议关注两条主线：（1）“反内卷”：“反内卷”政策持续出台，建材行业产能过剩问题有望缓解，关注“反内卷”带动的传统建材行业产能去化。（2）高端化：中高端玻纤产品需求提升带动的行业盈利能力提升。

水泥：展望2026年，供给侧“反内卷”政策持续出台有望缓解行业产能过剩。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善，有望带动行业盈利能力提升。

浮法玻璃：展望2026年，需求端仍未看到明显改善预期，供给侧关注“反内卷”政策带来的产能下行，中长期来看，当前玻璃行业处于库存高企价格低位运行的筑底阶段，供给侧的积极变化有望带来供需格局的改善。

光伏玻璃：目前，行业仍处于产能过剩状态，随着“反内卷”的进一步执行，行业供需格局有望改善，具有成本优势的龙头企业有望率先受益。

消费建材：随着房龄增长，老旧住房的占比预计将持续攀升，存量房的改善性需求有望释放，有望带动相关消费建材需求提升。

玻纤：“反内卷”政策持续推动有望避免玻纤产能重复建设与快速扩张，遏制低价恶性竞争势头。此外，风电纱、热塑短切纱及电子纱等中高端玻纤产品需求持续提升，带动行业盈利能力提升，中高端产品销售占比高的企业有望率先受益。