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物流行业2026年度投资策略：优势出海，生态重塑。

引言：优势出海，生态重塑

展望 2026 年：我们认为“优势出海”与“生态重塑”将成为物流产业的两大核心趋势，也预 示着物流板块的重要投资机遇。一方面，供应链重构逻辑有望持续深化，美联储降息周期开启 叠加工业金属价格回升，新兴市场工业化需求旺盛，中国优势产业出海进程有望加速，带动新 兴市场物流需求持续景气。另一方面，国内市场竞争秩序正在重构，推动行业向高质量发展转 型。结合各子板块景气度与周期位置，我们优先推荐：1）非美跨境物流出海：跟随中国优势产 业向新兴市场拓展，分享出海景气红利。 2）国内电商快递：伴随电商产业生态优化和竞争秩 序重构，行业格局有望改善，龙头公司估值具备重估空间。3）大宗供应链：需求端触底信号明 确，美联储降息叠加“反内卷”政策发力，行业周期反转在即。

跨境物流：秩序重构，开拓新局

当下，中国跨境物流正从“商品出海”走向“资本出海”的新阶段，中国对外投资成为物流需 求的核心驱动力。从产业链角度拆分，我们认为大宗物流以及电商快递的业务流程标准化强、 可复制性好，需求上具备爆发潜力：1）电商快递出海：伴随中国电商平台海外渗透率提升，中 国快递企业将成熟的运营经验与高效模式输出海外，实现加速扩张。当前中国电商资本聚焦于 潜力巨大的东南亚与拉丁美洲市场，人均包裹量不足中国的 1/4 和 1/10。随着传统市场关税成 本上升，资源向新兴市场的投放有望加速。极兔速递凭借“步步高系”的分利体系与本土化团 队，充分享受中国电商出海红利，海外业务量高增长态势有望延续。2）大宗物流出海：采用 “以基建换资源” 模式，大宗物流跟随中国矿企出海非洲。借鉴中国公路基建发展经验，海外 直接投资加速有望驱动公路货运需求高增与路产加速扩张，以宁沪高速为例，2005-2010 年公 司通行费收入及归母净利润复合增速分别高达 20.5%、29.0%。嘉友国际凭借 “矿企+国家基 金” 的双重背书，以民营企业灵活机制，有望实现路产项目的快速复制与扩张。

快递：需求侧改革，龙头正当归

过去，电商生态的全面内卷，催生了低价电商的繁荣，使得龙头快递的份额和估值持续受到压 制。当下，电商平台策略调整、电商税收合规和快递反内卷，三重因素使得低价电商快速退出。 电商正从畸形的低价竞争走向理性修复与生态重塑，快递需求降速提质，龙头快递凭借较高产 品性价比、强健资产负债表和充足在手现金，将具备更强的竞争韧性，中通快递、圆通速递的 龙头估值溢价有望率先修复，期待格局分化带来的非线性变化机会。

大宗供应链：底部蓄势，循价而起

当前大宗供应链行业处于“商品价格”与“企业盈利”的双重底部，周期拐点逐步临近。复盘 历史，大宗供应链公司利润与 PPI 具备一定的正相关性，在“通胀”的环境下，盈利往往处于 上行通道中。在流动性宽松以及全球供应链重构的背景下，叠加国内“反内卷”政策的稳步推 进，部分大宗商品景气周期拐点有望逐步到来，板块盈利改善信号逐步明朗。同时，头部大宗 供应链公司加速全球化网络布局和全链条资源整合，加快提升国内外市场份额。龙头公司如厦 门象屿、厦门国贸等，维持较好的分红政策，股息率提供安全垫，建议积极把握底部布局机会。