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农林牧渔行业周报：猪价承压，关注去化进程。

生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部

投资建议：生猪行业进入调控期以来，相关部门召开会议强化调控措施，通过减少产能手段调控猪价，短期看由于下半年生猪出栏量或有增加以及大猪库存或有消化，猪价依然面临下行压力，我们持续认为，调控猪价是抗通缩的最有效方式之一，相关单位进行政策调控，最终是希望猪价恢复合理区间，因此这一轮调控不太可能会很激烈，更可能是调控-加码-修正，政策具有持续性。由于生猪行业产能调控，更多机会来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估。

家禽：禽板块基本面有望改善

投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2025年10月，祖代更新 12.5 万套，2025 年 1-10 月累计祖代更新107.21万套。②价格及行业分析：2024 年，祖代雏鸡更新150.07 套。其中，进口占比45%，自繁占比 55%。2025 年 1-10 月，祖代雏鸡更新107.21万套，其中，进口占比 45.6%，自繁占比 54.4%。进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代。从行业角度看，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化。

动保：关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展

投资建议：1）生猪养殖行业持续亏损已超3 个月，预计猪价短期仍维持低位震荡趋势。由于动保行业景气度与下游养殖盈利存在一定的相关性，若四季度亏损持续将会对动保企业业绩产生不利影响，但头部动保企业依靠完善的业务布局以及大客户资源优势有望展现出更强的业绩韧性。2）非洲猪瘟亚单位疫苗已进入临床试验阶段，通过后将进入新兽药注册、复核检验等流程。临床实验是非瘟疫商业化进程中的关键一环，我们认为，随着实验的稳步推进，国内非洲猪瘟疫苗上市的概率有望提升。基于行业竞争格局改善以及非洲猪瘟疫苗临床实验推进。