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基础化工行业周报：MDI价格有望修复，继续看好化工龙头和新材料成长。大厂上调 MDI 价格，关注龙头盈利修复机遇。据百川资讯、隆众资讯等信源，国内大厂自 2025 年 12 月 15 日起，将其拉丁美洲地区所有 MDI 和TDI 产品价格上调200美元/吨（或等值当地货币）；另据隆众资讯，陶氏在 12 月16 日宣布将其在东南亚销售的聚合 MDI 产品价格上调 200 美元/吨。前期来看，11 月21 日前后，某大厂荷兰28万吨/年装置意外停车检修，预计此次停产将持续至少一个月。受此影响，当周欧洲及中东聚合 MDI 报价出现明显上涨。后续亨斯迈、陶氏化学相继宣布将部分地区的MDI价格上调。综合来看，前期供给端扰动背景下，当前行业龙头悉数上调产品报价，外盘MDI 供应偏紧产品价涨或将提升我国 MDI 出口价格。

周内油价回落，后续建议继续关注油价波动带来风险阶段性释放后产业链左侧布局机遇。本周来看，地缘端俄乌达成和平协议预期提升带动油价下行，后续仍需跟踪地缘政治情况、美联储实际降息节奏及美国其他经济数据情况。中期维度来看，供给端OPEC+增产仍在逐步落地中；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。

2026 年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇。化工品底部区间运行已达三年，行业在建工程增速持续下滑，新产能投放接近尾声。展望2026，“十五五”开局之年国内稳增长政策有望发力，美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏；“反内卷”浪潮的助推下，周期拐点有望加速来临，具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。农药市场由“去库存”步入“去产能”阶段，龙头强者恒强，创制药开发将成为国内农药产业升级的必由之路。贸易壁垒从危到机，以轮胎为代表的化工制造出海将迎来新一轮红利。全球减碳政策频出，AI 产业持续繁荣，带来高速增长的新兴需求，新材料与新技术的发展亦赋予化工材料产业升级良机。

周期：“反内卷”优化供给秩序，部分推进行业自律/盈利底部的子行业有望迎来修复，关注有机硅、PTA、涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱、PVC、草甘膦、尿素。当前化工行业中，多个盈利承压的子行业，如有机硅、PTA、己内酰胺等正逐步开启行业自律以求盈利修复，后续随相关控价、减产措施落地，相关企业业绩有望改善。其他部分产品价格、价差周期底部震荡的子行业亦有望在行业潜在自律以及自身供需修复的推动下迎来盈利改善。

农药：去库周期告一段落，景气有望触底回升，创制能力将成为我国农药行业的未来竞争要素。持续去库存使得 2025 年全球农药渠道库存趋近合理水平，部分品种率先提价，周期修复信号初现。未来两年将转入去产能阶段，拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强，行业集中度以及头部企业的定价权将进一步提升。同时，国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力方面持续取得显著进步，领先企业有望沿着微笑曲线实现高附加值升级。