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科隆新材公司研究报告：多元布局橡塑新材料、辅助运输设备和军工配套产品，受益于煤机行业设备迭代。主营橡塑新材料和煤矿辅助运输设备，2024 年毛利率达41.26%。科隆新材主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。主要产品和服务包括橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备、维修服务和其他矿用配件。公司客户结构呈现出主要客户集中度较高的情况，主要是受煤炭行业头部集中效应的影响。其中，2024 年陕煤集团销售收入占比超过30%。2024年公司营收达4.83 亿元，归母净利润达 8691 万元（yoy+4.25%）。

需求端受益于下游煤机制造行业设备机械化和更新换代。液压组合密封件与液压软管属于橡塑产品类别，煤矿辅助运输设备则归属于煤炭机械领域。橡塑产品行业：2023年，液气密行业总产值增长至 1,510 亿元，液压（含液力）产值为 768 亿元。2024 年1-12月，液气密产品进出口额 121.5 亿美元，同比增长 3.3%，实现贸易顺差4.1 亿美元，行业产值持续稳定增长。我国胶管生产企业数量众多，2024 年我国胶管产量达22.1 亿标米，同比增长2.1%；2025年，预计产量进一步增长至 22.8 亿标米，预计同比增长3.2%。煤炭机械行业：煤矿井下除煤炭运输外的其他运输统称为辅助运输，其中煤机运输难度大、耗时长、危险性高，煤矿辅助运输设备的质量和运行效率直接关乎煤炭产量和开采效率。2023-2025 年，煤矿辅助运输设备年均增量需求可观，对应年均市场规模 9.30-15.52 亿元。尽管国家“双碳”目标对煤炭行业总体产量有所限制，但煤机市场潜在需求仍有增长空间，主要体现在以下两个方面：（1）机械化率提升：煤矿机械化率的提升是我国煤炭工业发展的核心目标之一。根据规划，到“十四五”末，煤矿采煤机械化程度将达到 90%以上，掘进机械化程度达到75%以上。国家《煤矿智能化建设指南》要求，2025 年大型煤矿智能化率超 90%，推动煤机设备向电液控一体化升级，或将带动高性能密封件和胶管的需求增长。（2）设备更新换代：煤机设备工作环境恶劣，磨损严重，损耗率高。不同煤机产品的使用寿命存在差异，“三机”寿命一般为3至5年，“一架”寿命为 5 至 8 年。考虑到井下作业的特殊情况，液压支架等设备的实际平均使用寿命更短，因此现有煤机的更新换代需求成为当前煤机需求的主要来源。公司主要产品可分为液压组合密封件、液压软管和煤矿辅助运输设备三个主要类别。针对密封件产品的可比公司包括唯万密封和盛帮股份；针对液压软管的可比公司包括利通科技和矿益股份；针对煤矿辅助运输设备的可比公司包括亚通精工。