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策略周思考：岁末年初，A股投资的三条线索。

近期市场特征：延续窄幅波动，仍受外部扰动影响

我们认为当前市场仍处于窄幅震荡格局当中，随着美联储 12 月延续降息 和中央经济工作会议政策落地，市场中期政策和流动性预期已经明确。 短期 A 股波动主要受外部环境影响，如美股 AI 泡沫疑虑和日本央行加 息，目前美股 AI 核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响 有限，A 股有望和全球股市一起共振上行。 从市场情绪角度进行分析，投资者情绪指数近期降至 70 以下水平，在本 轮牛市中处于区间下沿，这也同样反映出当前投资者悲观情绪已经得到 了一轮较为充分的反应，考虑到仍然偏高的杠杆资金情绪，预计投资者 情绪也将小幅回升，带动市场波动上行。

A 股行业配置的三条线索

时值岁末年初，我们的行业配置思路主要有三条主线： 1）红利价值：根据岁末年初季节效应，年末投资者存在盈利兑现的偏好、 叠加险资“开门红”预期下对红利的配置需求，大盘价值和高股息红利 风格胜率较高。重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块。 2）布局景气：针对明年春季躁动（或者提前为跨年行情）提前布局，在 高景气成长行业出现调整时逢低布局。重点关注的高景气行业主要有有 色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电 池）、创新药等。 3）主题热点：年末也是主题热点活跃期，政策和科技主题有望表现较好。 当前重点关注：海南（免税）、核电、冰雪旅游。