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传媒行业周观点：MiniMax及智谱香港上市进程加速，25年游戏行业总规模持续增长。

MiniMax及智谱香港上市进程加速，智谱披露招股书。

MiniMax及智谱香港上市进程加速。12月17日中国证券报报道，MiniMax通过港交所上市聆讯，计划 于2026年1月在港挂牌。12月19日港交所官网显示，智谱AI已通过港交所聆讯，并披露招股书文件 。智谱披露招股书对AI行业而言具有里程碑意义，既加速国产大模型的商业化和资本化进程，也为 其他大模型和AI应用提供估值的锚。

智谱披露招股书，大模型商业化路径更加清晰。核心关注1）F&S预计25年国产大模型行业规模96亿 元，2024年至2030年的复合年增长率为63.5%。其中智谱市占率6.6%排名第二。2）融资：6年融资超 83亿元，最新估值244亿元。公司成立于2019年，2021年4月就完成天使轮融资，投后估值4.1亿元。 2024年8月至今，公司又通过B6轮融资筹集44亿元，最新投后估值达244亿元。3）商业化：有望从项 目制向订阅制转移。上半年本地化部署收入占比85%。但公司CEO张鹏近期表示，公司计划将API业务 的收入占比提升至50%，面向全球开发者的GLM Coding Plan的ARR已突破1亿元人民币。4）收入和 Token调用量加速增长：2024年12月和2025年6月，智谱平台的日均 token 消耗量分别达到0.2 万亿 和 4.6 万亿，增速显著。24年、25年上半年收入分别为3.12亿元、1.91亿元；且收入呈现加速增长 ，23、24和1H25收入增速分别为117%、151%、325%。

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