医药生物行业年度行业策略报告：聚焦硬核科技，向创新要成长.pdf

上传者：D***
时间：2025/12/18
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医药生物行业年度行业策略报告：聚焦硬核科技，向创新要成长。聚焦硬核科技，向创新要成长。回首一年，今年医药政策端风平浪静，一如既往鼓励支持创新，创新药相关资产今年表现一骑绝尘，得到充分的估值修复。对此我们不仅要看到海外支付力给板块业绩的增量，更应该认识到科技创新即是增长的源动力，因此我们年度策略标题为《聚焦硬核科技，向创新要成长》，成长本身并不局限于创新药械，任何平台的创新都值得挖掘。展望明年，我们主要分为：创新药新机遇层出不穷、 CXO多肽与CGT新赛道潜力正现、医疗器械的硬科技、消费类资产伴随宏观交易四大类。

创新药核心资产仍将上行，小核酸、体内CAR新机遇层出不穷：创新药BD是长期产业趋势，是中国创新药力量进入世界舞台的价值兑现，对于已授权MNC的核心资产将随着临床进展持续兑现价值，除此以外，未来仍要锚定前沿技术平台，紧跟临床数据进展，明年我们比较看好小核酸和体内CART、AI制药平台的临床价值爆发。

CXO景气度仍然强劲，ADC、多肽与CGT新赛道潜力正现：从最新的三季报来看，CXO景气度仍然强劲，年初以来通过强劲的指引和逐季度业绩兑现修复到相对合理的位置，且我们发现龙头公司的业绩确定性更强，估计与ADC、多肽等新赛道业绩爆发有关；除此之外建议关注安评赛道猴价景气度的持续提高与生科上游公司的全球化业务拓展。

医疗器械重点关注机器人、脑机接口等硬科技成长性：医疗器械大行业里，设备拐点显现，业绩开始修复；高耗集采压力逐渐出清，关注创新 +消费带来价值重估；低耗全球布局持续深化，赋能业绩稳健增长。未来医疗器械板块建议重点关注机器人、脑机接口等硬科技，以及PFA等新术式的增长。