科博达公司研究报告：大众、宝马新项目助力灯控再增长，域控产品迎来收获阶段.pdf

科博达公司研究报告：大众、宝马新项目助力灯控再增长，域控产品迎来收获阶段。随着宝马、大众的新平台进入量产周期，我们认为公司核心的灯控产品将持续为公司提供可观的业绩增量。市场或许会担忧大众、宝马的销量 下滑，而我们的观点是：科博达在大众、宝马的灯控产品的配套份额提 升和单车配套价值提升给公司业绩带来的正向作用，远大于市场担心的 这两大车企的销量的潜在波动的影响。1）从公司给宝马的灯控配套情况 来看，公司于 2018 年初获得了宝马汽车关于 LED 尾灯控制器的提名信， 于 2022 年左右实现量产，因此当前科博达给宝马的配套以尾灯灯控为 主。而进入到 Neue Klasse 平台后，科博达将同时配套宝马的前灯和尾灯 控制器，单车配套价值有望大幅提升；2）从公司给大众的第五代灯控定 点来看，大众下一代灯控项目主要包括标准版 LED 大灯控制器及 HD 高 分辨率大灯控制器。其中，HD 高分辨率大灯控制器是项目的核心亮点 之一，不仅可以实现目前矩阵式大灯控制器所有功能，还可以通过生成 超多像素实现投影、交互等。一方面，车灯的功能升级能带动灯控价值 量向上，我们看好公司在大众体系的灯控配套价值得到提升。另一方面， 公司较早获得了大众下一代灯控的定点，因此在大众体系内的灯控配套 的份额也有望较上一代时更高。综合来看，公司为大众、宝马配套的灯 控的量、价均有望提升。因此这两大核心客户的新平台产品逐渐放量后， 科博达的灯控业务或将迎来可观的增长。

域控产品为公司的另一个增长亮点。近年来，科博达在底盘控制领域已 经陆续斩获多个主流客户的定点。公司的底盘控制产品（主要包括 DCC、 ASC、底盘域产品）在手订单充沛，随着主机厂配套车型下线放量，有 望迎来持续增长；随着公司收购上海科博达智能科技有限公司 60%股 权，科博达在智驾域、座舱域的布局将逐步进入收获阶段。截至目前已 获 4 家国内外知名整车厂定点，生命周期销售额超 200 亿元。其中，国 内某新势力主机厂舱驾一体产品已量产且处于产能爬坡期，国际知名整 车厂下一代平台项目研发顺利并将于 2027 年交付，生命周期预期销量可 观。