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智明达公司研究报告：把握装备智能化趋势，打造商业航天新增长极。公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机研制、生产和服务，产品广泛应用于高端装 备，“十五五”规划重点支持领域，下游军工市场需求有望持续保持高景气。

装备智能化升级加速演进，国防信息化建设需求迫切。1）全球军 用嵌入式计算机市场规模稳增。据 fortune business insigh，全球军事 嵌入式系统市场规模在 2023 年价值为 17.5 亿美元。预计该市场将 从 2024 年 18.1 亿美元增长到 2032 年 32.3 亿美元，在预测期间复 合年增长率为 7.5％。北美在 2023 年市场份额为 37.14％。2）随着 国防信息化建设不断深入，各类重点领域装备中电子产品价值比重 不断增长。根据《中国航空报》，近年来，航电系统在飞机出厂成本 中比例直线上升，航电系统研发成本已占先进作战飞机研制总成本 30～40%，并且保持着持续扩大趋势。随着信息化装备大量应用与 电子系统在重点领域装备中价值占比不断提高，国防信息化建设市 场需求将显著快于我国国防经费增长。

聚焦国防信息化自主可控，布局商业航天未来可期。1）2024 年 公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有机载、 弹载、商业航天、无人装备等产品线，单个型号价值量较之前型号 大幅提升，同时不断探索新技术，新领域。去年末和今年初随客户 需求大幅增加，相关产品订单出现爆发式增长。2025 年上半年，公 司新增订单较上年同期大幅增长，在手订单 6.08 亿元（含口头订 单），较上年同期增加 73.71%，其中弹载产品订单增幅最大，机载 和其他类产品订单增幅较大，较上年同期新增 AI 类产品订单。2） 公司开展募投项目，用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及 产业化建设，本次项目实施将助力公司加速新领域新产品的研发， 抢抓新兴业务领域发展机遇，助力公司打造新的业务增长极。