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电子行业：存储是Tokens的积分，产业链空间广阔。存储是 Tokens 的积分，推理驱动 AI 存储快速增长。AI 服务器中的存 储主要包括 HBM、DRAM、SSD 等，呈现性能逐级下降、容量逐级增 加、成本逐级降低特征。推理驱动 AI 存储快速增长。（一）内存受益于 超长上下文和多模态推理需求，处理大量序列数据或多模态信息时，高 带宽与大容量内存可降低访问延迟、提升并行效率。（二）SSD 和 HDD 是 Tokens 的积分。随着 AI 推理需求快速增长，轻量化模型部署推动 存储 容量需求快速攀升，预计未来整体需求将激增至数百 EB 级别。

AI 推理驱动存储需求增长，产业链空间广阔。（一）AI&存储服务器用 eSSD 空间广阔。随着长上下文推理、RAG 数据库及 tokens 规模的快 速增长，AI 工作负载对高带宽、大容量 eSSD 的需求将持续增强，AI 服务器、存储服务器中的 eSSD 市场空间将进一步扩大。（二）MRDIMM 有望应用于大模型推理。MRDIMM 在大模型推理的 KV Cache 场景下 提供确定性增益，并发更高、上下文更长、端到端时延更低，并显著优 化 CPU–GPU 内存编排与资源利用。（三）SPD&VPD 芯片空间广阔。 随 DDR5 渗透不断扩大，SPD 芯片技术规格和单价较 DDR4 世代更 高，在价值量与需求量的双重维度驱动，DDR5 SPD 市场快速发展。 SSD 升 级 有 望 带 来 VPD 成长机会。 SSD 性 能 提 升 将 推 动 VPDEEPROM 产品技术规格升级，VPD EEPROM 价值量也有望随性 能升级进一步提升。（四）CXL 存储池化助力 AI 推理。CXL 实现存储 池化，显著提升计算效率，在 KV Cache 密集型推理中形成显著 TCO 优势。英伟达入股英特尔&收购 Enfabrica，布局 CXL 能力；阿里云推 出 CXL 存储池化服务器，提升推理吞吐。CXL 协议持续在 AI 领域渗 透，拉动芯片需求增加，作为 CXL 技术落地的核心载体，CXL 互连芯 有望在 AI 领域发挥更大作用。