传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期.pdf

传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期。11月跑赢市场。1）25年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点，在申万一级31个行业中排名第7位；2）蓝色光标、福石控股、易点天下、宣亚国际涨幅居前，完美世界、顺网科技、吉比特、恺英网络等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 42.6x，处于过去5年82.2%分位数。

版号数量创新高，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高，1-11月份累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8%；11月国内游戏版号发放数量新高、进口版号持续发放；2）10月，中国游戏市场收入314亿元，同比增长7.8%，主要由于头部公司新一轮产品周期强劲；移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比增长2.4%；3）新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。

综艺市场腾讯芒果表现出色，短剧热度居高、漫剧快速起量。1）25年11月总票房达35.53亿元人民币，同比增长89.3%，主要由于《疯狂动物城2》的贡献；2）剧集市场，《唐朝诡事录之长安》15.00亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《水龙吟》和《四喜》，分别取得7.14亿和6.00亿的成绩；3）综艺市场腾讯《现在就出发第三季》全网正片市占率24.96%；网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/爱奇艺分别占据3/5/3个。4）11月短剧/漫剧热度第一的分别为《弃我如尘，嫁你为珍》/《边关不用我守》。

AI应用：AI视频模型再获突破，端侧AI发展迅速。1）可灵AI公司自主研发的O1视频大模型已面向公众全量开放，可一句话生成3-10秒的视频；2）PixVerse V5.5 发布，为国内首款支持“多镜头+音画同步一键直出”的AI视频大模型；3）谷歌发布的Gemini 3 Pro在推理、多模态融合与智能体行为方面实现飞跃。谷歌新发布的Nano Banana Pro可提供网络搜索+图像生成一站式体验；4）阿里通义千问单周下载量突破千万，搭载千问模型的AI眼镜已发布，拍摄、翻译功能强大。