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计算机行业2026年投资策略：液冷行业未来发展可期。2025 年整体涨幅相对居前，但在 TMT 行业中落后。2025 年以来（1.1- 11.30），A 股申万计算机指数上涨 18.54%，板块整体跑赢沪深 300 指 数 3.5pct，跑输创业板综指数 17.19pct。在申万 31 个一级子行业中， 计算机板块涨跌幅排名为第 10 位。但是在整个 TMT 板块中，计算机 板块涨跌幅落后于通信，电子和传媒，位居最后。截止到 11 月 30 日， SW 计算机市盈率（TTM）大约为 86.00 倍。相对处于较高的区间。

液冷有望成为行业发展趋势。芯片功耗越来越高，GB300 的 TDP 功耗 预计提升至 1400W。英伟达下一代 RubinUltraGPU 功耗有望达到 2300W。按美国暖通制冷空调行业协会 ASHRAE 的推荐，当芯片的 TDP 大于 300W，机柜功率密度大于 40kW 以上时推荐使用液冷制冷 技术。此外，数据中心能耗要求越来越高，也推动了液冷行业的发展。 我国政府部门多次发布政策，鼓励企业采用新技术、新工艺、新设备， 降低数据中心能耗。

冷板式液冷是目前的主流方式。按《电信运营商液冷技术白皮书》计 划，2025 年起，液冷数据中心有望进入规模化应用阶段。从液冷数据 中心三类路线情况发展情况来看：冷板数据中心应用范围较广，与服 务器兼容情况较好，对常规数据中心基础设施调整小，且具备初期投 资低、运维风险可控等成本优势，加上从冷却塔、CDU 到液冷板组件 供应链成熟、主流厂商技术方案标准化程度较高、用户认可度高等， 有望保持主流地位，到 2027 年占比超过 80%。

全球 AI 行业有望迎来快速增长。据 IDC 研究，预计 2022 年至 2032 年全球人工智能产业规模的复合增长率高达 42%，2032 年将达到 1.3 万亿美元。基于人工智能的广阔前景，全球科技巨头纷纷加大对 AI 基 础设施布局以维持行业竞争力。国际上 Meta、微软&OpenAI、xAI 等 多家 AI 巨头陆续宣布或者完成 10 万卡集群建设，国内通信运营商、 头部互联网、大型 AI 研发企业等均发力超万卡集群的布局。

人工智能行业快速发展带动液冷服务器的发展。中商产业研究院发布 的《2025-2030 年中国液冷服务器行业市场发展现状及潜力分析研究 报告》显示，2023 年中国液冷服务器市场规模约为 109 亿元，同比增 长 49.3%。中商产业研究院分析师预测，2024 年中国液冷服务器市场 规模将达 201 亿元，到 2027 年市场规模超 400 亿元。