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基础化工行业周报：中央经济工作会议召开，继续看好化工龙头和新材料成长。中央经济工作会议举行，关注化企龙头发展新机遇。据新华社，12 月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。同时，会议确定明年经济工作抓好的八大重点任务：在“一是坚持内需主导，建设强大国内市场”中，提出了“深入实施提振消费专项行动……优化“两新”政策实施…..推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目……高质量推进城市更新”；在“三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”中，提出了“制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争”；在“六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型”中，提出了“深入推进重点行业节能降碳改造……加强全国碳排放权交易市场建设”。综合来看，后续化工行业需求端、供给端均有望在顶层设计指导下迎来积极变化，建议关注化企龙头

小核酸药物步入产业化拐点，固相合成载体需求快速增长。作为生物医药领域的新兴赛道，小核酸药物正加速实现“从罕见病治疗走向重大疾病适应症拓展”的跨越，行业发展已进入规模化、产业化的关键拐点。截至 2025 年3 月，全球已上市小核酸药物达23 款，其中，Nusinersen 24 年销售额 16 亿美元，是全球首个脊髓性肌萎缩治疗药；Vutrisiran 24 年销售额 9.7 亿美元（yoy+73%），2022 年才获批上市；Inclisiran24年销售额 7.5 亿美元，yoy+112%，25H1 实现收入 5.55 亿美元，yoy+66%。根据灼识咨询预测，RNAi 疗法全球市场规模由 2018 年的 1.2 千万美元增加至2020年的3.62亿美元，CAGR 为 449.2%；预计 2030 年将达到 250 亿美元。小核酸药物的生产过程目前比较成熟的工艺都是用固相合成仪来合成，合成树脂是核心原料。固相合成的优势是在早期开发阶段可以更灵活、更迅速做出分子。随着多款小核酸新药获批，市场进入高速爆发期，固相合成载体的需求空间广阔。

制冷剂配额公示，政策约束下景气有望延续。12 月 9 日，生态环境部发布《关于2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。有关部门共受理 38 家企业提交的 2026 年度消耗臭氧层物质生产、使用配额申请，核发2026年度 HCFCs 生产配额 15.14 万吨，较去年减少 1.22 万吨。其中，主要削减品种为R22/R141b，配额分别减少 0.30/0.92 万吨，且 R141b 削减后2026 年度配额为0吨。同时，有关部门共受理 65 家企业提交的 2026 年度氢氟碳化物生产、进口配额申请，核发 2026 年度 HFCs 生产配额 79.78 万吨，较去年增加0.60 万吨。其中，主要增加品种为 R32/R134a/R245fa，配额分别增加 0.12/0.32/0.29 万吨，主要削减品种为R143a，配额削减 0.13 万吨。二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额增长，但增长幅度不及削减幅度。预计 2026 年制冷剂在配额约束下有望维持供需紧平衡，景气或将延续。