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农林牧渔行业周报：猪价或持续弱势，产能去化进行时。

生猪：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强

本周 SW 生猪养殖板块涨 1.11%，猪价表现先弱后强，生猪期货低位反弹（收涨+2.17%）。降温叠加腌腊需求，本周猪价先弱后强收至11.27 元/kg，周日涨至11.54元/kg（涌益）、全行业亏损，但第三方机构显示去化偏缓（涌益11月yoy-0.14%），资本市场担忧产能去化进度、股价短期震荡。当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅 4.64%、卓创样本增幅3.77%），预计后续猪价承压运行，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑逐步加强，或利好市场情绪回暖。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。9 月16 日农业部会同发改委召集25家生猪企业召开生猪产能调控座谈会，贯彻中央一号文件要求、推动生猪产能调控措施落实落地。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。展望明年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现。 产能调控政策方向明确，产业高质量发展势在必行。我们认为，政策维护猪价稳定的决心坚定，行业产能调控力度或继续加大。且行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。

肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升

12 月 15 日烟台鸡苗报价 3.60 元/羽，环比+0%，同比-14.29%；毛鸡价格3.65元/斤，环比+0.55%，同比-2.67%。 2025 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的。

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本 周 水 产 品 价 格 涨 跌 互 现 ， 普 水 中 草 鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+7%/+3%/-11%/-30%，环比-0.1%/-3.5%/+1.2%/+0%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+1%/-19%/-24%/+1%，环比+1.6%/+1.4%/-4.6%/+4.3%。