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显微镜下的中国经济（2025年第47期）：服务消费是提高居民消费率的主要抓手之一。当前，释放服务消费潜力对提高居民消费的边际空间更大，地方政府的手段更 多。因此，我们预计未来五年服务消费是提高居民消费率的关键因素。

数据显示，2024 年我国居民消费率仅为 39.9%，同年美国居民消费率为 67.9%，韩国居民消费率也比我国高接近 10 个百分点左右，数据为 48.5%。“十五五”规划明确指出要提高居民消费率，这对于构建强大的国 内市场具有决定性的意义。上周召开的中央经济工作会议也提到，明年要释 放服务消费潜力。

今天公布的 11 月宏观经济运行数据普遍不及预期，但服务零售额累计同比 增速逆势回升，前 11 月同比增长 5.4%，快于同期出口、投资、社零等指标 的累计同比增速。

服务消费相比商品零售有几个优势：第一，房地产形势对服务消费的影响小 于商品零售。今年房地产销售价格和销售面积继续同比负增长，尤其是 4 月 以来去年 926 增量政策对房地产销售的脉冲作用结束后，商品零售增速逐步 加速回落。11 月商品零售当月同比增长 1.0%.，这是过去 27 个月以来的最 低水平。但服务消费增速今年以来整体呈现回升态势，房地产市场的影响对 服务消费的影响并不明显。

第二，服务消费可能不存在明显的透支效应。此前，消费品以旧换新补贴对 商品零售有明显拉动作用，主要体现为汽车以及地产后周期商品的消费需求 改善。但是，这些耐用消费品的更新频率较低，除非通过房地产销售引致更 多的耐用消费品更新需求，而目前的房地产销售形势难以引致更多的耐用消 费品需求。但是，对于服务消费而言，无论是文旅消费、娱乐消费或者体育 消费，这类消费基本不存在透支问题，当期的消费不会影响下一期的消费意 愿。

第三，政府带动服务消费的手段可能比商品消费更多。这么多年以来，政府 部门对商品消费比较有效的刺激手段一是调整车辆购置税，二是近年来实施 的消费补贴政策。但对于服务消费而言，除了消费补贴政策之外，还可以通 过创造消费场景来释放服务消费潜力。例如，疫情以来陆续出现的一些网红 城市，这对于当地服务消费有明显的促进作用。今年，地方政府有推出了一 些新的服务消费场景，一是省内城市间的体育赛季，如苏超、川超等。二是 中小学生的秋假和雪假，在传统旅游淡季期间形成一波亲子游的小高峰。

总之，在房地产调整阶段，释放服务消费潜力对提高居民消费的边际空间更 大，地方政府的手段更多。因此，我们预计未来五年服务消费是提高居民消 费率的关键因素。