互联网传媒行业：GPT_5.2模型发布，迪士尼与OpenAI达成战略合作协议.pdf

互联网传媒行业：GPT_5.2模型发布，迪士尼与OpenAI达成战略合作协议。互联网板块：（1）电商：电商板块整体股价震荡，近期缺 乏催化剂，但各个公司估值水平都已经具备性价比。（2）社交娱乐媒 体：哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。腾讯游戏基 本面向上，看好《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长 青游戏；B站《逃离鸭科夫》表现超预期，后续关注《三国：百将牌》， 关注公司加码AI人才储备。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发 挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增 长表现持续强劲。（4）短视频：近期AI情绪回撤导致AI应用类标的股 价下跌，我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业化领先。 （5）潮玩+IP赛道：泡泡玛特上海世茂新店开幕，未来会布局更多这 类大型旗舰店，增强空间的互动性，在北京机场开设了星星人甜品快 闪。近期推出了1001moons、supertutu等新ip，持续推新。（6）在线 出行：曹操出行发布了Robotaxi战略升级，从1.0阶段的“有安全员监 督下的技术可行性”进入2.0阶段“在限定区域内逐步放开全无人化运 营”，预计2026年底发布3.0阶段的与吉利联合研发专为L4级Robotaxi 打造的定制车。（7）长视频：广电总局发文部署促进广电视听内容供 给工作，建议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（8）音乐流 媒体：三季度tme和网易云音乐业绩稳健，受市场担心汽水等未来竞 争影响，估值有所回调。传媒板块：（1）游戏：我们认为国内游戏仍 然保持高景气度，我们维持对板块的推荐，持续推荐头部公司腾讯、 网易；关注具备产品趋势及经营情况改善的公司，核心关注世纪华通、 巨人网络、恺英网络、三七互娱、心动公司等。关注具备优质产品储 备的标的，包括吉比特、神州泰岳、完美世界等。（2）广告：分众传 媒今年以来扣非同比增长持续超预期，互联网广告主Q3单季投放大幅 增长，预计Q4趋势持续，收入同比增长会更明显。新潮合并+碰一下 业务稳步推进中，持续推荐。（3）出版：部分出版公司受到教育反腐 的负面影响，省内中小学教辅发放取消/节奏后延，相关收入确认产生 延迟，导致三季报业绩承压。建议关注主业质地优异、股息率较高的 中原传媒、中南传媒等。（4）影视：广电总局新政强调多措并举扶持 优质内容，制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影 视等；平台端关注龙头芒果超媒、爱奇艺。建议关注后续贺岁档热门 进口片票房表现与26年春节档定档情况。院线端建议关注万达电影、 横店影视等。（5）IP衍生品布局方向：建议关注上海电影、姚记科技 以及汉仪股份等。此外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏有线、 浙文互联、电广传媒等。（6）AI：关注潜在AI改造方向。