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基础化工行业周报：临近年底本板块处于震荡状态，关注十五五开局政策方向。

本周化工市场综述

本周化工调整较多，申万化工指数下跌 2.19%，跑输沪深 300 指数 2.27%。短期内看板块临近年底，行业政策暂未有 明显变化，前期成长和周期的情绪需要消化，对应的板块有一定的调整。我们化工在新的一年里，仍然具有成长和 周期的双向机遇：①成长赛道短期的对于估值的情绪影响波动较大，但新的趋势确立，中间一定会经历相关过程， 只要趋势尚未改变，行业依然存在持续的成长机会；②反内卷虽然没有明确的政策出台，但对于部分赛道的生产企 业已经开始有意识上的根本性转变，做正确的事情，往正确的方向发展，能够逐步看见竞争激烈的产品开始有行业 趋势的扭转，不用有大幅弹性，对于头部企业而言就已经能够有明显改善和稳定利润输出，行业越来越多的企业开 始有协同思维。行业边际变化方面，AI 行业，一是特朗普签署行政令，旨在扫除各州立法对 AI 的阻碍。美国总统特 朗普签署行政命令，旨在推翻各州的人工智能法律，以建立统一的美国联邦标准；二是博通第四财季营收和利润齐 创最高纪录，分别同比增近 30%和 40%；第一财季营收指引增速持平上季，AI 芯片收入较市场预期高近 20%；制造行 业，汽车行业继续推进反内卷政策，市场监管总局 12 日发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，比亚 迪、北汽集团、小鹏汽车，集体表态；欧洲推迟发布“70%欧洲制造”新规。

本周大事件

大事件一：特朗普签署行政令，旨在扫除各州立法对 AI 的阻碍。美国总统特朗普签署行政命令，旨在推翻各州 的人工智能法律，以建立统一的美国联邦标准。周四美国总统特朗普签署行政命令，该命令将允许美国司法部成立法 律工作组审查美国各州的 AI 法律，并可能对不符合要求的州扣留联邦资金。特朗普在白宫办公室强调，美国必须统 一行动。不过该命令已引发美国共和党内部分歧，部分保守派人士认为此举削弱了各州监管 AI 和保护消费者的能力。 大事件二：博通上季 AI 芯片收入加速增 74%，料本季翻倍猛增，但积压订单逊色。博通第四财季营收和利润齐创 最高纪录，分别同比增近 30%和 40%；第一财季营收指引增速持平上季，AI 芯片收入较市场预期高近 20%。博通公布 将本财年季度股息提高 10%，全年股息由此创历史新高。CEO 称积压了价值 730 亿美元的 AI 产品订单，又说这是“最 低值”，称第四财季从 Anthropic 获得 110 亿美元订单，但警告因 AI 产品销售，总利润率在收窄。 大事件三：市场监管总局 12 日发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，比亚迪、北汽集团、小鹏汽 车，集体表态。比亚迪发文称，承诺将严格落实规范价格竞争行为的要求，保障消费者的利益，坚决杜绝任何形式的 价格欺诈和不正当竞争行为。小鹏汽车表示，将全面审视并持续优化自身的价格管理与合规体系，确保从产品定价到 销售服务的每一个环节都更加透明、规范。保障消费者的知情权与选择权，坚决杜绝任何形式的价格欺诈与不正当竞 争行为。北汽集团表示，将严守公平竞争原则，坚决杜绝低于成本价倾销、虚假宣传等违规行为，规范明码标价，保 障消费者知情权。 大事件四：车企集体施压，欧盟推迟发布“70%欧洲制造”新规。面对宝马等车企巨头关于新规“极度危险”的集 体示警，欧盟被迫推迟了原定于本周发布的严苛本土化采购新规——拟要求最高 70%欧洲制造。这一政策在欧洲引发 了严重的产业链分裂：车企担忧供应链断裂和成本飙升，零部件与新能源企业则视其为保护产业与投资的重要手段。