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哈尔斯公司研究报告：海外产能卡位全球格局，自主品牌开辟价值新篇章。

公司简介

公司是中国杯壶制造与品牌运营商龙头品牌，引领行业创新与高 质量发展。ODM/OEM 业务，公司绑定 Yeti、Stanley、Owala 等核 心大客户，通过持续的研发投入，与海外产能阶段性稀缺，筑牢 合作壁垒。公司泰国基地一期于 2023 年全面投产，二期 25H1 建 成达产，产能快速爬坡。自主品牌业务，公司大力投入渠道开拓、 产品创新、IP 联名。资本运作层面，公司通过员工持股、股份回 购、大股东增持等多重举措稳固治理、强化激励，彰显长期发展 信心。25 年 9 月公司获得定增批文，公司拟发行不超过 1.40 万股， 募集资金不超过 7.55 亿元，并使用前次超募资金，合计 8.62 亿 元用于哈尔斯未来智创一期建设项目。

投资逻辑： 高效研发&海外产能，持续巩固海外客户粘性：1）Yeti 全球化进 程稳中有进，传统业务存量粘性稳定，关注新品高毛利率订单。2） Stanley 正在从短期爆发向长期稳健增长的过渡阶段，公司与 Stanley 的合作呈现出阶段性深化态势，有望凭借海外产能抬升供 应链地位。3）Owala 以功能创新与年轻化设计驱动高增长，公司 凭借成熟工艺稳产其复杂结构爆品，有望成为强力增长引擎。4） 公司积极开拓 Brumate、Takeya 等高潜力新兴品牌客户，构建更 完善的客户矩阵，平滑品牌轮动带来的波动。 多年自主品牌投入进入收获期，多渠道发力哈尔斯品牌建设。渠 道方面，传统渠道汰换，上探经销网络、KA 与礼品渠道利润空间， 同时积极开拓即时零售、会员商超等新兴渠道，并强化线上高毛 利率渠道运营。产品层面，公司以 IP 联名、情绪价值与功能创新 驱动品牌年轻化与溢价提升，同时针对高端群健康需求打造不同 材质壶杯，并与华为鸿蒙合作打造健康科技饮水产品。