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可选消费行业2026展望：警剔补贴退潮，岀口、财富和消费信心为关键。我们的展望偏向谨 慎，因不利因素明显多于利好因素，包括国补及外卖补贴退潮、出口动 能放缓，以及 AI 应用普及导致职位减少等。不过，春节时间延后、超 长连假、房地产板块或出现复苏和股市保持畅旺为少数正面因素。我们 预计 2026 年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大。

从投资主线来看，我们按消费类型选股，现阶段更倾向于三类方向：1) 生存类消费，强调节俭主义、低单价与高性价比，2) 补偿类消费，主打 小确幸与廉价娱乐，3) 具避险与防守属性的目标，例如黄金、白银及高 股息相关公司。同时，对大额类消费如耐用品、房地产相关、奢侈品及 高端旅游相对审慎。但若未来股市持续畅旺、楼市企稳带来明显财富效 应，则会转而更推荐高端消费相关目标。

行业估值大概率已经在 2025年完成筑底并展开修复，目前约 15 倍市盈 率相较于过去 8 年约 20 倍的平均水平仍不算昂贵，但在未来 12 个月行 业增速可能放慢、地缘政治风险仍高。而在缺乏大规模利好政策或房地 产明显复苏的情况下，估值未必能快速上升。因此，我们的整体看法偏 保守，建议投资者耐心等待更佳入场时机，在股价回调、估值更具吸引 力时再逢低加仓。

消费行业子板块展望。整体而言，在 2026 年，对于消费行业子板块， 我们优先看好: 1) 茶饮和咖啡，2) 潮玩行业，3) 服装行业，4) 纺织行 业。我们对下列子板块维持同步大市的看法: 5) 餐饮行业，6) 体育用品 行业，7) 旅游－酒店板块和 8) 家电行业。