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食品饮料行业2026年度投资策略报告（一）：需求多元、供给升级，大众消费的嬗变与曙光。回顾 2025 年：内需相对疲弱，行业整体降速。2025 年前三季度中国城 镇居民人均可支配收入同比增速 4.4%，增幅放缓，消费信心未有明显修 复，年中限酒条例亦形成短期扰动。受此影响，2025 年食品饮料板块继 续表现弱势，2025 年年初以来，食品饮料板块下跌 5.3%，跑输沪深 300 指数 19.4 个百分点。子板块中，软饮料行业维持相对较高的景气度，零 食行业呈现分化表现，量贩零食龙头继续开店、魔芋零食放量形成局部 亮点，相关个股表现良好。

展望 2026 年：结构性机会仍存，渠道分化、供给升级。在需求总量温和 复苏的基本假设下，我们判断大众品仍将呈现结构性机会。一方面，渠 道端细分化、专业化、高效化、差异化的长期趋势依然明显，传统线下 零售业态（包括传统商超等）的调改范围还在扩大，同时即时零售正加 速消费习惯培育，大众品企业仍需进一步调整优化渠道体系，并提升渠 道覆盖与适配能力；另一方面，随着宏观政策持续发力、部分产业利润 率先修复，消费者对于未来经济发展的信心提升，预计大众消费从极致 比价回归到追求平价高质，且消费者对于“质”的评判维度更加多元， 除了商品的基础功能属性以外，也会考量附加价值，如便捷性、健康程 度、情绪体验等。因此，相较于前两年，供给侧将会迎来一个更加宽阔 的产品/服务创新空间。