锦波生物公司研究报告：再读锦波生物：技术高度持续深化，商业化再迎突破.pdf

锦波生物公司研究报告：再读锦波生物：技术高度持续深化，商业化再迎突破。

技术端：关键技术领先，行业地位卓越

我们认为，公司当前已在重组胶原蛋白技术层面构筑深厚护城河，体现为：1）围绕胶原蛋白 三螺旋结构，公司完成了核心功能区筛选，到结构解析，再到人源化设计与量产的多重技术突 破；2）广泛开展产学研合作，与多所知名院校及医疗机构长期保持合作，在国内及海外形成深 厚专利积淀；3）多型别蛋白储备丰富，国际蛋白 PDB 结构数据库收录条目数领先；4）企业 荣获各类奖项及荣誉，并参与多项国家级行业标准以及国家级课题研究，彰显卓越的行业地位。

产品端：新产品新应用获批，持续彰显技术高度

公司近期在新产品（医美）、新应用（医疗）陆续取得突破，凸显其技术高度的同时、有望进一 步打开终端商业化空间。具体来看：1）医美端，新获批的重组 III 型胶原蛋白凝胶产品打开重 组胶原在填充领域的应用空间，在安全性、制造方式和作用机制三大层面均达到了技术新高度； 2）医疗端，公司重组胶原蛋白冻干纤维正式获批为药用辅料，体现其在安全性要求更高医疗 领域的价值；3）海外业务端，公司在医美和功能性护肤品业务端，相继获得海外市场准入，彰 显其产品的全球认可度提升。除上述产品外，公司持续探索各型别重组胶原蛋白新材料在伤口 护理、骨科修复、毛发健康养护、滴眼液等多个领域的应用，有望进一步拓展终端应用空间。

商业化：引入外部股东，拓展商业化空间

公司通过转股及定增的方式，引入战略投资者养生堂，有望进一步强化公司未来商业化能力。 养生堂为控股农夫山泉与万泰生物的大型健康产业集团，不仅拥有覆盖超 300 万零售终端的庞 大消费网络，更在工业化生产、严肃医疗产品转化以及市场商业化方面积淀深厚，有望与锦波 生物在研发合作、供应链、渠道扩展、公司治理、国际化探索及商业能力上形成较好协同。