行业景气观察（1210）：11月CPI同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善.pdf

行业景气观察（1210）：11月CPI同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善。本周景气度改善的方向主要在部分资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源 品中，金属价格多数上涨，水泥价格改善；中游制造领域，11 月各类挖掘机、装 载机销量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，11 月集成电路进口、出口同比 增幅扩大，10 月全球半导体销售额同比增幅扩大。消费服务领域，11 月服装、 鞋类 CPI 同比增幅扩大，中药材价格上涨。11 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 降幅 略有扩大，“反内卷”政策持续推动供给出清。推荐景气较高或有改善的有色、 建材、工程机械、中药、纺织服饰、造纸、存储器、集成电路等。

【本周关注】11 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 降幅略有扩大，“反内卷”政策持续 推动供给出清，PPI 回暖趋势不变。细分项目中：1）受极端天气与季节性供应收 缩驱动，鲜菜鲜果价格同比转正，为 CPI 回暖贡献主要增量，粮食、奶类、酒类、 畜肉类降幅均有不同程度收窄；2）受换季需求提振，服装鞋帽价格改善，旅游、 教育、交通工具等出行消费价格因需求季节性回落而有不同程度下行，此前政策提 振领域需求透支效应开始显现，家用器具、通信工具价格明显下行；3）受益于美 联储降息预期回升，以黄金计价的工业金属价格处于历史底部，部分金属供需错 位，有色金属价格多数上涨，支撑 PPI 改善；4）“反内卷”政策效应持续，重点 行业产能加速出清，煤炭开采、电新、汽车等价格明显修复；5）受益于需求刚性 或有改善，成本上涨驱动等影响，农副食品加工业、纺织服装、造纸等必需消费行 业 PPI 同比改善，文娱体育等消费升级品类表现较为亮眼。往后看，中美需求有 望形成共振，PPI 回升趋势确定，全球流动性宽松背景下，涨价将会成为今年四季 度开始到明年的主旋律之一。推荐关注供给出清或受限、价格改善的有色、焦炭、 特钢、农药、造纸、光伏设备、电池、食品饮料、存储器等细分领域。

【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数下行；本 周 DDR4 存储器价格上行，DDR5 价格下行；11 月集成电路进口、出口金额三个 月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差缩小；10 月全球半导体销售额同比增幅扩大。

【中游制造】本周正极材料、部分钴产品价格上涨，电解液、锂原材料价格普遍下 跌；光伏价格指数周环比下行；11 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增 幅扩大；本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄。 CCFI、CCBFI、BDI、BDTI 下行。

【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格下行；猪肉价格下行，仔猪批 发价下行，生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔 猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米 期货结算价下行，棉花期货结算价下行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均 值环比上行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄；中药材价格指数上行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格、螺纹钢价格均下行。煤炭价 格方面，秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭期货结算价、焦 煤期货结算价下行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存上行，天津 港焦炭库存下行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产 品价格指数周环比下行，化工品价格多数上行。本周工业金属价格多数上行，库存 多数下行，黄金期现货价格下行，白银期现货价格上行。

【金融地产】货币市场净回笼。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下 行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量上行，挂牌价指数下行。

【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。