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互联网传媒行业：快手可灵发布多个新品模型，DeepSeek推出V3.2版本。互联网板块：（1）电商：电商板块整体股价偏弱，市场对 美团和阿里的外卖竞争终局依然判断不明朗。（2）社交媒体：哔哩哔 哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。（3）互联网医疗：京东 健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合 作，收入及利润增长表现持续强劲。（4）短视频：近期AI情绪回撤导 致AI应用类标的股价下跌，我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持 技术和商业化领先。（5）泡泡玛特旗下IP参加今年美国梅西百货感恩 节游行，彰显labubu成为世界级ip。公司近期推出了1001moons等新 ip，结合圣诞节多个新品的推出，北美数据环比的边际变化应带动市 场信心的提振。（6）在线出行：曹操出行本周发布了Robotaxi战略升 级，从1.0阶段的“有安全员监督下的技术可行性”进入2.0阶段“在 限定区域内逐步放开全无人化运营”，预计2026年底发布3.0阶段的与 吉利联合研发专为L4级Robotaxi打造的定制车。（7）长视频：广电总 局发文部署促进广电视听内容供给工作，建议关注底部位置爱奇艺、 芒果超媒投资机会。（8）音乐流媒体：三季度tme和网易云音乐业绩 稳健，受市场担心汽水等未来竞争影响，估值有所回调。传媒板块： （1）游戏：我们认为国内游戏仍然保持高景气度，我们维持对板块的 推荐，持续推荐头部公司腾讯、网易；关注具备产品趋势及经营情况 改善的公司，核心关注世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、 心动公司等。关注具备优质产品储备的标的，包括吉比特、神州泰岳、 完美世界等。（2）广告：分众传媒今年以来扣非同比增长持续超预期， 互联网广告主Q3单季投放大幅增长，预计Q4趋势持续，收入同比增 长会更明显。新潮合并+碰一下业务稳步推进中，持续推荐。（3）出 版：部分出版公司受到教育反腐的负面影响，省内中小学教辅发放取 消/节奏后延，相关收入确认产生延迟，导致三季报业绩承压。建议关 注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒等。（4）影视： 广电总局新政强调多措并举扶持优质内容，制作端关注产能领先、在 手项目充足的华策影视、柠萌影视等；平台端关注龙头芒果超媒、爱 奇艺。建议关注后续贺岁档热门进口片票房表现与26年春节档定档情 况。院线端建议关注万达电影、横店影视等。（5）IP衍生品布局方向： 建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。此外建议关注央国企 改革方向，建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等。（6）AI：关 注潜在AI改造方向。