农林牧渔行业：本周猪价低位震荡，关注冬季生猪疫情态势.pdf

农林牧渔行业：本周猪价低位震荡，关注冬季生猪疫情态势。畜禽养殖：据搜猪网，12月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.03元/ 公斤，环比上周下跌0.5%，同比下跌32.8%。南方腌腊尚未大面积启 动，叠加北方部分地区疫情影响，生猪供给压力较大，全行业基本陷 入亏损。考虑当前行业累积亏损状况，叠加“反内卷”背景，生猪产 能去化速度有望逐步加快。据农业农村部数据，10月全国能繁母猪存 栏量环比下降1.1%，降幅较9月明显扩大。冬季是生猪疫病高发期， 关注后续疫情对产能的去化影响。白羽鸡方面，据Wind， 本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.6元/斤和3.49元/羽，周环比 分别下跌0.6%和上涨0.6%，全产业链企业具备综合竞争优势。黄羽鸡方面，11月价格略有回落，但行业盈利仍持续， 立华股份、温氏股份等将受益。

奶牛：据Wind，11月27日全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，环 比下跌0.3%，同比下跌3.5%。长期亏损累积资金压力影响，预计行 业产能将继续去化。随着前期去产能效应显现，下游乳企喷粉量同比 明显下滑，行业供需有望逐步走向平衡，原奶周期筑底，继续看好 2026-27年原奶周期上行。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹 性。

饲料、动保：本周水产价格稳定运行，年底消费旺季之前存塘量差异 是各品种价格表现分化的决定因素。整体上看出鱼旺季以来出鱼节奏 保持稳定，存塘持续有效消化。考虑到今年水产养殖盈利水平较23- 24年整体改善，在饲料配方和养殖技术持续升级背景下亩产和养殖 效益呈提升趋势。我们判断26年投苗保持相对平稳，行业格局保持稳 定。继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，重 点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量较大，国 内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海 外饲料业务扩张保持快速增长。动保龙头企业积极向宠物医疗布局， 增长空间有望打开。